事件：深圳市赢合科技股份有限公司（以下简称“公司”或“赢合科技”）于2019 年3 月1 日与宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）签订了《框架采购合同》，约定宁德时代以订单的形式，向本公司采购设备。合同生效 期为：2019 年3 月1 日至2022 年2 月28 日。近日，宁德时代通过邮件形式向公司发送订单中标通知，公司中标宁德时代设备总金额为14.4 亿元，约占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入的86%。

    　　点评：

    　　大单落地，今年新增订单持续超预期。公司过去三年（2017-2019）与宁德时代及控股子公司合同金额为0、0.54、1.81 亿元，此次订单金额达到14.4 亿元，明显增长，彰显了公司在新能源汽车动力电池生产装备的综合实力，标志着国际一流客户对公司能力的高度认可，进一步提升公司在业内的声誉和品牌影响力。同时，公司前三季度与CATL、比亚迪、LG 化学、盟固利、ATL、冠宇、中航锂电等国内外一流企业签订锂电设备订单，新签锂电订单合计超过20 亿元，大幅超过去年，根据订单得交付期来看，未来增长趋势较为确定。

    　　新能源汽车销量持续向好。从国内来看，我国新能源汽车9 月产销分别完成13.6 万辆和13.8 万辆，刷新了9 月历史纪录，同比分别增长48.0%和67.7%。我们认为随着国内新能源汽车优质车型供给不断增长，包括MODEL3、比亚迪汉、广汽Aion 以及造车新势力蔚来、理想等，国内市场将持续复苏态势，行业从四季度到明年持续上行。从欧洲来看，受益于政府补贴以及碳排放惩罚制度，欧洲新能源汽车市场强势增长，9 月份德国、英国、法国、挪威、瑞典、葡萄牙、意大利、瑞士、西班牙九国新能源汽车销量继续走高，注册量合计13.3万辆，同比上升195%，全年超过50%以上增长。其中，挪威电动化率达到81.6%，最畅销的产品包括新的大众ID.3，特斯拉Model 3 和Polestar2，主要市场德国、法国等电动化率超过10%，对于电动车接受度非常高，预计欧洲今年、明年将会持续爆发增长。

    　　看好公司未来成长性。根据我们对于行业整体分析，我们认为未来三年将会是行业订单的大年，市场容量未来3 年翻倍增长，2020 年-2022 年市场空间为316.1 亿、359.4、402.6 亿元，同比增长51%、13.75%、12%，海外市场为核心增量，疫情影响时间点，并不影响行业趋势。公司的核心设备技术性能优异，目前已成为CATL、比亚迪、LG 化学等一线锂电厂商的供应商之一。

    　　盈利性预测与估值。我们预计公司20-22 年归属于母公司股东净利润分别为3.5、6.4、9.6 亿，对应估值46、27、18 倍，给予买入评级。

    　　风险提示：国内锂电设备下游扩产不达预期；政策风险指