本报告导读：

    2019Q3 业绩符合预期。公司作为SoC 芯片龙头企业，随着智能化社会到来，即将进入新一轮高速成长期。维持“增持”评级，上调目标价至34.00 元。

    投资要点：

    2019Q3 业绩符合预期，上调目标价34.00 元，维持“增持”评级。

    公司2019Q3 营收10.63 亿元，归母净利润1.52 亿元，分别同比增长3.05%、4.93%，符合业绩预告预期（业绩预告归母净利润1.50-1.55亿），增速主要来自车载、智能硬件、儿童机器人等。考虑到宏观经济不景气，电子产品消费需求减弱，下调2019-2021 年盈利预测：营收分别为14.59（-10.05%）、16.99（-16.21%）、19.36（-5.94%）亿元，归母净利润1.67（-20.41%）、2.27（-21.07%）、2.60（-15.58%）亿元，对应EPS 0.50（-19.95%）、0.68（-21.43%）、0.78（-15.64%）元。考虑半导体行业平均估值50 倍，以及行业景气周期，给予公司2020 年50 倍PE，上调目标价至34.00 元（+8.83%），维持“增持”评级。

    Q3 开始恢复增长，Q4 业绩值得期待。公司2019Q3 单季度营收3.78亿元，归母净利润6973 万，分别同比增长3.67%、0.69%，公司在2018 年Q3 高基数背景下，保持正增长，主要是受益于过去几年持续研发投入，业务拓展到智能硬件、车载等领域，奠定坚实的成长基础。

    去年Q4 中美贸易摩擦影响，基数较低，2019Q4 业绩值得期待。

    智能社会即将到来，公司将进入新一轮高速成长期。公司积极拓展智能硬件领域，打造科技智能家电生态圈，AI 方案已全面应用于洗衣机、空调、烟机、无叶风扇、灯具、扫地机器人等产品。随着智能化社会到来，公司即将进入新一轮高速成长期。

    催化剂：中美贸易摩擦缓解，国内品牌厂商智能家居发布新产品

    风险提示：下游智能硬件需求不足