投资要点

    　　围绕平台芯片，全档位覆盖安卓平板市场。安卓生态的持续演进牵引了智能终端的发展，随着AI 技术的成熟，也在推动智能终端向“+AI”方向不断进步和创新。公司相继推出了三款面向泛平板应用的全新智能处理器：A733、A537 和A333，分别定位高端、中端与入门级，精准覆盖了各档位安卓平板产品的多样化需求，可应用于：平板电脑、教育产品、闺蜜机、商显设备、电子书、收银机等泛平板产品，为不同场景的使用需求提供恰到好处的性能支撑。同时公司自主研发的人脸解锁、美颜相机、人像虚化、手势拍照、笑脸抓拍等“+AI”算法被大规模应用，并获得海内外众多终端平板品牌的认可和青睐，奠定了公司“+AI”商业落地的基础。

    　　V821 方案的AI 眼镜已完成客户首发，并正式开始销售。公司的V821 芯片同时满足AI 眼镜低功耗和微型化设计的需求，支持大小核协同工作，可实现毫秒级冷启动，最快300 毫秒即可完成拍照，600毫秒便能开启录制。在拍摄规格方面，V821 可在64MB 内存条件下，接入500 万至800 万像素的图像传感器，支持1080P 至2K 分辨率的视频录制，尤其在1080P@30fps 这一典型视频拍摄参数下，芯片功耗低至283-295mW，兼顾性能与节能。目前，基于公司V821「慧眼」解决方案的AI 眼镜已完成客户首发，并正式开始销售。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为29.0/35.1/42.1 亿元，归母净利润分别为3.5/4.9/6.7 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险；行业周期性波动风险。