事件：

    2018 年1 月4 日公司以10.77 元/股采用非公开发行方式发行389,972,142 股向朱志刚、王健等共计6 名交易对方购买其持有的杭州逗宝100%股权和上虞码牛100%股权，标的主要资产为其合计持有的Outfit7 的56%股权，本次交易金额42 亿元。交易完成后，公司将合计持有Outfit7 的71.4%股权。

    并购Outfit7 继续深化文娱产业布局，充分增厚公司业绩：

    Outfit7 作为全球家庭娱乐领域的倡导者，致力于全球广告发行和互联网儿童早教应用开发。旗下创造了全球知名IP《会说话的汤姆猫家族》，衍生APP 包括《我的汤姆猫》、《我的安吉拉》、《我的汉克狗》等，旗下APP拥有70 亿+全球下载量，4 亿+全球月活用户，4000 万+全球日活用户，1500万+中国区日活用户，在早教休闲手游领域居全球领先地位。

    Outfit7 变现模式主要为广告（占比约 80%）、毛利率历年均保持在99%左右，除拥有知名IP 外，Outfit7 还具备广泛的用户基础和亲子移动互联网市场品牌先发优势，并与国际主流的广告营销平台建立了良好的长期业务合作关系，行业内竞争优势明显，本次收购完成将增厚公司业绩。

    未来Outfit7 将继续依托IP 品牌优势、和研发运营能力，挖掘现有IP衍生能力，18 年将陆续上线《汤姆猫战地》、《汤姆猫小偷》等精品产品。

    并随着对中国市场等新兴市场的深挖和二胎政策放开所带来的K12 付费红利，将为公司业绩持续增长提供新引擎。

    2016 起布局互联网与文娱消费，构建IP＋渠道＋衍生的生态框架：

    公司2015 年底收购休闲游戏发行商杭州哲信（布局手游发行渠道、运营），进入文化娱乐领域。杭州哲信作为一家轻度休闲手游发行商，约在移动休闲游戏市场占据 10%的市场份额，在领域内居龙头地位，17H1 实现净利润1.28 亿，预计将顺利完成17 年业绩承诺。2016 年后相继收购星宝乐园51%股权（布局儿童早教）、每日给力100%股权（布局手游研发），进一步加大对互联网文娱领域的布局。

    公司于近期分别投资和发起产业投资基金，加大对早教和文娱产业领域的投资力度。未来有望以手游、移动广告、互联网教育业务为切入点，围绕汤姆猫等核心IP，打造移动APP、儿童教育、IP 衍生、室内业务的泛娱乐产业链布局。

    盈利预测：

    预计公司2017-2019 年的净利润分别为3.11 亿元、9.00 亿元11.31 亿元，对应PE 分别为58 倍、25 倍和20 倍。考虑到汤姆猫作为一个 IP 形象的延展性和标的稀缺性，看好公司未来以IP 为核心的文娱战略布局，维持“推荐”评级。

    风险提示：重组并购风险，业绩不及预期风险。