事项：

    金科文化（300459）于2018年4月20日发布公告，完成联合好运股权交割：金科文化以合计10,173.41万美元对价，受让联合好运65%股权，交易完成后，公司将合并持有联合好运100%股权，从而合计持有Outfit7的100%股权，将进一步加强公司对Outfit7的经营决策影响以及对“汤姆猫”

    IP的所有权，加快推进公司国内外的移动互联网业务协同整合，完善公司互联网文化产业生态链，打造“国际化生态型移动互联网企业”。

    评论：

    Outifit7剩余股权收购交割完成，预计增厚2019年归母净利润。本次收购完成以后，预计将提高归母净利润，特别对2019年利润有较大提升。考虑到2018年收购产生的费用将一次性计入管理费用，我们预计对2018年报表利润产生一定影响从而业绩提升有限，但是将有望增厚2019年业绩，完成并购后，我们上调公司2019年盈利预测至15.44亿元。

    对对IP所有权完全控制，加速推进公司互联网文化生态布局。我们认为，对Outfit7的全部控股，将加强公司对Outfit7的经营决策影响，加速公司“汤姆猫”文化生态布局：1）早教业务：与自有品牌星宝乐园合作开发儿童绘本和有声读物，和外部早教语言培训机构合作稳步推进；2）动漫影视：“汤姆猫”动画第二季制作中，预计2019年完成；3）主题乐园：Shoppingmall乐园预计Q3开始营业，中型主题乐园、特色动漫小镇三类在规划中；4）衍生品业务：快消品、儿童玩具和亲子服装授权积极推进。

    一季度业务数据稳定，产品在各渠道保持强势。2017年，Outfit7“汤姆猫”

    系列首款产品《会说话的汤姆猫》全球IOS&Google下载量排名第四，自2010年上线至今依旧保持强势。2018年3月，《汤姆猫跑酷》、《我的汤姆猫》和《我的安吉拉》分别位于应用宝下载榜第2/7/9位，仍维持较高活跃度。在QM的春季互联网报告中，《我的汤姆猫》是仅次于《开心消消乐》

    的第二大女性向游戏。我们认为，基于“汤姆猫”IP大规模粉丝群体、显著的交叉营销效应及较高的粉丝粘性，“汤姆猫”系列产品有望持续保持强势。

    风险因素：1）新游表现不及预期；2）IP开发进度不及预期。

    投资评级与盈利预测。考虑到Outfit7完全并表对公司业绩的增厚，以及带动起衍生品、教育业务的发展。我们上调公司2018-20年EPS（基本）预测为0.59/0.78/0.96元（前预测值为0.59/0.71/0.87元），对应2018-2020年PE为17.9/13.6/11.1倍，我们维持公司目标价为14.75元，维持“买入”

    评级。