4Q20 归母净利润延续同比高增长态势

    　　公司1 月13 日发布20 年业绩预告，公司预计20 年实现归母净利润7.35-8.40 亿元，同比增长40%-60%，实现扣非归母净利润7.12-8.17 亿元，同比增长37%-58%。按照业绩预告测算，公司4Q20 归母净利润同比增速53%-147%（中位值100%），中位值相比二、三季度归母同比增速明显提速（VS 2Q20 的55%和3Q20 的77%）。我们调整盈利预测，预计公司20-22 年EPS 为1.41/1.70/2.11 元，调整目标价至68.68 元（前值62.32元），维持“买入”评级。

    　　化学发光：进军第一梯队装机量，21 年有望开启高增长征程我们推测公司20 年化学发光收入同比增长3%-5%，疫情影响较大但三四季度已在明显恢复。我们推测20 年直接发光平台仪器（i3000+i1000）合计出库约1300 台，合计装机约1100 台，间接发光平台的IS1200 预计装机超100 台，正式跻身行业第一梯队装机量，我们预计公司21 年有望继续实现1000-1500 台的装机量。展望21 年，考虑20、21 年高装机量、高速机i3000（300 测试/小时）及i1000(180 测试/小时VS IS1200 的120 测试/小时)占比提升逐渐发力、叠加20 年试剂收入低基数，我们预计公司化学发光21 年收入同比增速有望超70%，加速进口替代进程。

    　　其它：新冠试剂销售靓丽，看好生化、血球21 年收入恢复同比高增长1）新冠试剂：我们推测20 年新冠试剂收入超7 亿元（主要是国内的核酸检测），考虑国内多地疫情反复有望持续催生核酸检测需求、海外多地疫情未见明显拐点，我们预计公司21 年新冠试剂有望继续贡献收入3-5 亿元；2）生化：受疫情影响较大，我们推测20 年收入同比下降15%-20%，考虑公司在生化领域固有优势明显叠加20 年收入低基数，我们看好21 年实现超30%的收入同比增长；3）血球：受到疫情负面影响，我们推测20 年收入同比增长超30%，考虑高端血球补齐、20 年低基数等因素，我们看好21 年收入实现超80%的同比增长。

    　　基本面持续向好的IVD 龙头，维持“买入”评级考虑公司主业恢复明显、21 年起化学发光收入有望进入高速增长通道、叠加新冠试剂持续贡献，我们调整盈利预测，预计20-22 年归母净利润7.83/9.47/11.75 亿元（ 前值6.91/8.31/10.41 亿元）， 同比增长49%/21%/24%，当前股价对应21-22 年PE 估值28x/23x。基于21 年业绩，采用SOTP 方法，考虑i3000 上市时间较晚，发光收入体量略低于主要对手，给予自产板块21 年47x PE（可比公司Wind 一致预期平均PE56x）、代理板块14x PE（可比公司Wind 一致预期平均PE 14x），对应目标价68.68 元（前值62.32 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品销售不达预期，研发进度低于预期，试剂招标降价。