业绩简评

    　　公司发布 2020 年度业绩快报，业绩符合预期。全年实现营业收入 37.04 亿元，同比增长 14.9%；实现归母净利润 7.95 亿元，同比增长 51.4%。

    　　2020 Q4 实现营业收入 11.74 亿元，同比增长 34.2%；实现归母净利润 2.29亿元，同比增长 106.5%。

    　　经营分析

    　　2020 年新冠等自主产品放量带动收入端增长稳健，利润端高速增长。分季度看，Q1-Q4 公司分别实现归母净利润 5.19 亿元（-28.2%）、9.34 亿元（+17.5%）、10.77 亿元（+29.7%）、11.74 亿元（+34.2%），自主产品加速放量拉动业绩高增长。随着疫情防控常态化，我们预计新冠检测试剂短期内市场需求将保持稳定；依托新冠试剂销售公司积累了大量客户，有利于全国性经销渠道建设。长期来看，公司品牌知名度得到了较大提升，将助力未来产品销售及推广；此外，作为分子平台的第一个重磅产品，预计将加速公司分子平台建设，推动肿瘤、传染病等分子产品的研发创新。

    　　预计化学发光板块未来是核心增长引擎。2020 年国产化学发光企业仪器装机均实现较大增长，为后续试剂放量奠定了良好的基础。公司已实现从间接化学发光技术平台向直接发光平台的转换，i 3000 与 i 1000 仪器性能良好，已累计取得 49 项试剂类产品注册证，涵盖甲功、传染病、心肌、肿标等检测量大的病种，随着获批试剂数量增加，仪器单产将逐步提升。

    　　公司是国内领先的实验室整体解决方案供应商，血球处于快速放量期，凝血和血型产品有望逐步贡献业绩。通过并购+自主研发双管齐下布局血球诊断领域，成果初显。高速全自动血球分析仪 F800 已上市，与 F560/F580 有效协同，可满足不同细分市场需求，未来将打造高端血球流水线、一站式血液工作站等，有望贡献新增量。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们维持盈利预测，预计公司 2020-2022 年实现归母净利润分别为 7.95 亿元、8.96 亿元、11.21 亿元，分别同比增长 51%、13%、25%。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新冠检测试剂收入不确定风险；常规检测试剂恢复不达预期风险；试剂集采招标降价超预期风险；产品放量不及预期；产品研发及获批不确定性风险。