业绩

    　　7 月30 日，迈克生物公布2021 年上半年业绩，上半年实现营业收入19.60亿元（+35%）；归母净利润5.32 亿元（+71%）；扣非归母净利润5.25 亿元（+72%）；经营性活动现金流4.48 亿元（+174%）。利润增长迅速，业绩符合预期。分季度看，公司2021Q2 实现营业收入8.91 亿元（-5%）；归母净利润2.18 亿元（-7%）；扣非归母净利润2.14 亿元（-6%）。二季度增速由于同期业绩高基数致增速放缓。

    　　点评

    　　自产业务占比提升13pp，业务结构优化盈利能力增强。分业务来看，公司自产产品销售收入11.57 亿元（+74%），占总收入比例59%，同比增长13pp；自主产品贡献80%以上净利润，毛利率77%；代理产品收入7.84 亿元（+3%），毛利率30%，业务结构进一步优化，使总体利润增速达到收入增速的两倍多。

    　　常规业务快速恢复，体现良好经营韧性。自产业务中，常规业务整体收入7.06 亿元，生化、免疫、临检三大平台产品恢复放量，驱动常规业务60%增长；新冠核酸检测产品实现销售收入4.51 亿元（+133%），亦贡献较大收入；公司上半年常规业务经营快速恢复，展现公司良好经营韧性。

    　　国内多款新产品上市，海外不断拓展，有望维持增长趋势。公司上半年新发布LABASF 9000 全自动血液分析流水线及LABASF 9000X 全自动血液分析工作站，获批全自动特定蛋白分析仪P 100/P 100S，未来增长动力强劲；新冠海外销售带动海外市场拓展加速，新增覆盖11 个国家和地区的130 余家经销商，累计合作全球330 家经销商，未来计划在亚洲、美洲和欧洲的重点区域建设营销和售后网络，有望维持快速增长趋势。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们看好公司未来自主产品放量，维持前期盈利预测，预计公司21-23 年实现归母净利润9.98 亿元、12.55 亿元、15.67 亿元，同比增长26%、26%、25%。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　政策变化产品销售不及预期；新冠变异毒株造成疫情反弹风险；原材料供应风险；产品降价风险，海外拓展不及预期风。