本报告导读：

    　　随着国内疫情得到有效控制，公司各项经营活动稳步推进，新冠继续贡献增量，常规产品快速恢复增长，产品结构持续优化。维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维 持2021~2023 年EPS 预测1.85/2.33/2.90元，参考可比公司估值，给予2022 年PE 22X，下调目标价至51.26 元，维持增持评级。

    　　新冠收入有所回落，业绩符合预期。公司2021 年H1 实现营业收入19.60亿（+34.97%），归母净利润5.32 亿元（+71.36%），扣非净利润5.25 亿（+71.58%），其中Q2 收入-4.98%，归母净利润-6.98%，单季度同比下滑主要是新冠试剂销售回落（21H1 新冠核酸检测产品实现销售收入4.51 亿元，增长133.49%，21Q2 约 1 亿元，20Q2 约2 亿元）业绩符合预期。

    　　常规产品快速恢复增长，产品结构持续优化。2021 年H1 自主产品销售收入实现11.57 亿元，（+74.34%），代理产品销售收入7.84 亿元（+2.32%），自主产品收入占比提升近13pct 达到59.01%，其中常规业务（包含生化、免疫、临检）整体实现同比增长59.52%，净利润80%以上来源于自主产品贡献。H1 化学发光免疫分析仪i3000、i1000 均按计划实现装机目标，预计累计装机数量超过600 台，试剂收入同比增长超过80%，随着门诊量逐步恢复，试剂销售有望延续高速增长态势。

    　　持续加大研发投入，积极布局新产品。公司贯彻全产品线、全产业链布局，各产品平台不断推陈出新，2021 年H1 重点推出LABAS F 9000 全自动血液分析流水线和LABAS F 9000 X 全自动血液分析工作站；同时针对肿瘤筛查和用药伴随诊断陆续呈现多项荧光PCR 和数字PCR 检测产品；此外快检、病理等平台产品也将逐步丰富，作为公司未来业绩增长的支撑。

    　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。