本报告导读：

    　　Q3新冠产品贡献增量，常规产品阶段性受疫情反复影响，业绩符合预期，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。考 虑常规检测阶段性受疫情反复影响，下调2021~2023年EPS 预测至1.77/1.96/2.47 元（原为1.85/2.33/2.90 元），参考可比公司估值，给予2021 年PE 20X，下调目标价至35.40 元，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司2021 年Q1-3 实现营业收入30.09 亿元（+18.97%），归母净利润7.96 亿元（+40.65%），扣非净利润7.83 亿元（+40.78%），其中Q3 实现收入10.49 亿元（-2.62%），归母净利润2.65 亿元（+3.39%），扣非净利润2.58 亿元（+3.10%），业绩符合预期。产品结构持续优化，自主产品占比提升，带动Q3 毛利率提升3.99pct 到58.77%。

    　　新冠产品贡献增量，常规产品阶段性受疫情反复影响。Q3 新冠核酸检测产品实现销售收入约2.5 亿元（Q1-3 累计约7 亿元），国内常态化防控需求下，新冠核酸检测产品需求有望持续。非新冠常规业务（包含生化、免疫、临检）阶段性受疫情反复影响，预计Q1-3 生化试剂同比增长约20%，免疫发光试剂同比增长超过40%，i3000、i1000 发光仪器装机稳步推进，预计Q1-3 累计装机数量超过800 台，为后续试剂上量增长奠定基础。

    　　积极布局新产品，海外出口值得期待。公司贯彻全产品线、全产业链布局，各产品平台不断推陈出新，分子产品加大在肿瘤筛查和用药伴随诊断检测产品的研发投入；此外临检、快检、病理等平台产品也将逐步丰富。借助新冠检测产品海外销售的契机，公司迅速搭建海外销售渠道，21H1 新增覆盖11 个国家和地区的130 余家经销商，为自主产品的出口奠定了基础。

    　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。