业绩简述

    4 月19 日，公司公布2021 年度报告，2021 年实现收入39.81 亿元（+7.47%），归母净利润9.57 亿元（+20.49%），扣非归母净利润9.47 亿元（+21.83%）；Q4 单季度实现收入9.71 亿元（-17.28%），归母净利润1.60亿元（-29.58%），扣非归母净利润1.64 亿元（-25.91%）。

    经营分析

    公司业绩保持平稳，自主产品放量明显。2021 年，国内疫情防控政策总体不变，局部地区疫情反复，公司各项经营活动稳步推进，业绩整体保持平稳。公司持续推进自主产品市场推广和渠道建设工作，优化营收结构，报告期内，自主产品销售收入实现23.00 亿元（+24.08%），其中新冠产品收入7.11 亿元（+24.19%），代理产品销售收入16.35 亿元（-9.76%），净利润86%来源于自主产品贡献。

    研发投入持续提升，经营指标健康。公司贯彻全产品线布局，增强核心竞争力，共计研发投入2.64 亿元，同比增长12.45%，取得新产品注册证42项。其中免疫、生化、分子、快速检测平台研发投入迅速增长；期间经营指标健康，销售费用率 15.99%（+1.93pt），管理费用率 9.44%（+1.22pt），财务费用率1.45%（+0.01pt），研发费用率5.21%（+0.27pt）。

    国内多款新产品上市，巩固临验领域竞争优势。公司重点发布了 LABASF9000 全自动血液分析流水线和 LABASF 9000X 全自动血液分析工作站，并增加AS 120 全自动推片染色机功能模块，可与中低速5 系仪器、高速8 系仪器组成血液检测系列化产品，满足客户个性化需求；获批全自动特定蛋白分析仪 P100/P100S、全自动尿液分析系统 U2000/U2000S，全面满足实验室自动化、多样化需求，进一步巩固公司在临床检验领域的竞争能力。

    盈利调整与投资建议

    考虑22、23 年新冠收入或逐步下行，下调公司22-23 年盈利14%、23%，预计公司2022-2024 年实现归母净利润10.76、12.05、13.86 亿元，同比增长13%、12%、15%。对应PE 为13、12、9 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    带量采购风险；新冠变异毒株造成疫情反弹风险；原材料供应风险；产品降价风险，海外拓展不及预期风险。