维持增持评级。考 虑新冠检测需求下降，下调2023~2024 年EPS 预测至1.01/1.22 元（原为2.02/2.41 元），预测2025 年EPS 1.52 元，参考可比公司估值，给予2023 年PE 20 X，下调目标价至20.22 元，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司2022 年实现营业收入36.08 亿元（-9.35%），归母净利润7.08 亿元（-25.99%），扣非净利润7.09 亿元（-25.14%）；2023Q1 实现营业收入6.76 亿元（-26.85%），归母净利润1.17 亿元（-42.10%），扣非净利润1.20 亿元（-40.10%），新冠回落拖累表观，业绩符合预期。

    　　免疫发光保持快速增长，产品结构持续优化。22 年自主常规产品收入17.21 亿元（+8.72%），收入占比48%，利润贡献达74%，其中免疫试剂收入8.03 亿元（+25.05%）；生化试剂收入5.63 亿元（-8.66%）；临检试剂收入1.38 亿元（+ 50.14%）。新冠检测产品尽管销量翻倍，但集采和竞争影响下持续降价，实现收入5.91 亿元（-17.52%），毛利率下降 23.25%。

    　　公司主动加快代理业务调整和渠道建设，代理收入12.56 亿元（-23.16%）。

    　　全产品线布局，推动流水线解决方案。积极调整市场策略和产品方案，22年完成实验室生化、免疫、临检三大平台集成化连接，可提供全实验室智能化检验分析流水线，大型仪器市场端出库达成3014 台（条），其中生免流水线16 条、血液流水线141 条；化学发光仪器1070 台、血液仪器992台，铺入终端市场的仪器持续增长将陆续带来试剂销量的增长。投资1.6亿收购达微生物100%股权，布局数字PCR 产品，产品线进一步丰富。

    　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，流水线等新品推广低于预期。