事件：

    　　公司发布2023 年中报，上半年实现营收13.81 亿元（yoy-22.51%，下同），实现归母净利润1.75 亿元（yoy-56.91%），实现扣非归母净利润1.78 亿元（yoy-55.41%）。2023 年Q2 实现营业收入7.04 亿元（yoy-17.82%），实现归母净利润5796 万元（yoy-71.58%），实现扣非归母净利润5797 万元（yoy-70.85%）。

    　　分子类试剂需求下滑，业绩短期承压

    　　在收入端，2023 年H1 公司自主产品实现营收8.67 亿元（yoy-23.69%），占总营收比例为62.76%（-0.97 pct），主要为分子诊断类试剂（含新冠）需求下降，营收由去年同期的3.93 亿元下降为0.057 亿元（yoy-98.55%），业绩短期承压。在归母净利润端，公司实现归母净利润1.75 亿元（yoy-56.91%），主要为分子诊断试剂利润额贡献减少，同时受市场需求剧烈变化，公司对分子诊断类相关存货计提资产减值。

    　　流水线快速装机，有望带动后续试剂放量

    　　在设备端，公司装机势头迅猛，2023 年H1 公司自主大型仪器在市场端出库量达到1601 台（条），其中生免和血液流水线为169 条。在试剂端，目前公司产品数丰富，自研体外诊断产品已获注册证书数为495 项，其中生化136 项，免疫204 项，其它155 项。同时，2023 年H1 公司自主常规试剂营收达8.05 亿元（yoy+12.9%），后续随着流水线装机不断提升，有望带动试剂快速放量。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　基于公司流水线产品持续推广，费用端短期承压，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为31.25/33.29/35.75 亿元， 同比增速分别为-13.40%/6.54%/7.38%，归母净利润分别为4.93/6.31/7.78 亿元（23-25 年原值6.15/7.51/8.48 亿元），同比增速分别为-30.31%/27.93%/23.25%，EPS分别为0.81/1.03/1.27 元/股，3 年CAGR 为3.19%。鉴于公司流水线装机数量稳步提升，长期有望提供试剂产出，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年21.2 倍PE，目标价21.81 元，维持为“买入”评级。

    　　风险提示：国内区域集采风险、海外营收占比较小风险、新产品推广不及预期。