投资要点

    事件：近日，迈克生物发布了2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入13.81 亿元，同比下降22.51%；实现归母净利润1.75 亿元，同比下降56.91%；实现扣非归母净利润1.78 亿元，同比下降55.41%；实现经营现金流净额4.10 亿元，同比下滑2.92%。

    新冠产品下滑导致业绩承压，常规产品增长稳健：2023 年上半年，公司实现营业收入13.81 亿元，同比下降22.51%。分产品来看，2023H1 公司自主产品销售收入8.67 亿元，同比下降23.69%，主要是由于国内疫情防控政策变化，导致公司分子诊断试剂需求骤减，相应销售收入从去年同期的3.93 亿元下降为0.06 亿元（同比下降98.55%）。剔除分子诊断试剂影响，公司常规自主产品实现收入8.61 亿元，同比增长15.99%。此外，公司对分子诊断产品相关存货计提减值准备，本期增加存货跌价准备金额4942 万元，对利润端产生一定影响。

    公司大力推进流水线协同各平台单机的终端装机，未来试剂放量可期：随着终端市场常规检测业务逐步恢复，2023H1 公司自主产品大型仪器市场端出库达成1601 台（条），其中生免和血液流水线169 条，铺入终端市场的仪器将陆续带来试剂销量的持续增长，报告期内公司自主产品常规试剂销售收入8.05 亿元，同比增长12.9%。

    盈利预测与估值：公司是体外诊断领域龙头企业，通过自主研发+代理+并购的方式不断扩充产品线，自主产品涵盖生化、免疫、临检、分子等，在中长期产品规划有序部署下，各产品平台将不断推陈出新，自主产品已成为公司长期可持续发展的源动力。我们调整了对于公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.80、1.10、1.39 元，对应2023 年8 月15 日股价PE 分别为18.5、13.5、10.7 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险，体外诊断试剂集采等政策风险，新产品研发速度不及预期风险