事件概述

    公司发布2020 年中报业绩预告，上半年预计实现归母净利润2,798.58 - 3,248.66 万元，同比增长25.18% - 45.31%。

    分析判断：

    疫情难阻业绩大增，银行IT 景气上行持续验证公司2020H1 业绩预增25.18% - 45.31%，进一步验证行业景气上行逻辑。虽然上半年的疫情在一定程度上影响公司软件业及集成业务，但受益银行方面蓬勃的IT 升级改造需求，公司新增订单依旧十分乐观。支撑行业景气度的因素主要有三：

    1）银行分布式核心系统升级浪潮正在开启，核心系统改造带动六大外围系统跟进配套改造，合计增量超过500 亿，2020 年已经开始逐步释放；2）中美博弈背景下，自主可控成为大趋势，金融信创推动力度较大，进一步带来国产替代需求；3）银行IT 的（硬件）投资周期为4-7 年，距离上一轮景气低点2013 年已经过去7 年，当前正在迎来新的高景气起点。除此以外，考虑到与公司关系密切的建设银行、建信金科在本轮银行IT 新周期中的活跃输出，判断公司获得显著优于行业的业务增量，业绩也受到明显提振。银行IT 景气上行逻辑依旧明确，有望在全年支撑公司基本面持续超预期。

    子公司快读科技成TikTokAds 海外核心代理

    移动互联网业务（创新业务）受疫情影响较小，整体在上半年延续2019 年快速增长趋势，电商、在线阅读、游戏等领域多点开花，其中子公司快读科技更是有突破性进展。据全景网消息， 公司下属全资子公司快读科技正式与字节跳动ByteDance 签署合作协议，成为TikTokAds 海外核心代理，获得TikTok（抖音国际版）等多款海外流量产品在五大洲150 多个国家和地区的海外营销业务代理权。

    据Sensor Tower 的数据显示，字节跳动旗下抖音及海外版TikTok 在全球App Store 和Google Play 的总下载量已经突破20 亿次。子公司快读科技此次获TikTok Ads 核心代理资质，一方面有利于推动公司海外移动营销业务的拓展，绑定全球巨头字节跳动，分享海外扩张红利并带来增量业务收入。另一方面，也有利于与公司现有的金融科技业务相结合，协助金融机构客户在“一带一路“沿线国家开展跨境电子商务金融服务、供应链金融服务等多元化业务，业务协同的想象空间巨大。

    数字货币受益标的，有望参与银行侧系统改造2020 年不仅是新一轮银行IT 投资景气周期的起点，同时也是央行数字货币（DCEP）的奠基之年，DCEP 带来的银行IT系统改造需求将为行业带来变革性机遇。我们在《数字货币总篇：基于纸币替代的空间与框架》中认为：DCEP 将主要在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的IT 改造、运维需求。而银行侧系统是数字货币生态的改造重点，预计属于有条件招标，对于符合资质的银行IT 服务商而言，开放市场规模巨大，估算银行侧IT 系统对应空间有望达936 亿元/年，头部的银行IT 厂商有望脱颖而出。我们认为公司作为行业第一梯队竞争者，同时坐拥大量中大型优质银行客户，仍有望在后续深度参与数字货币带来银行侧业务（如核心系统接口改造等），分享行业技术变革红利。

    投资建议

    盈利预测方面维持不变，预计2020-2022 年公司营收将实现27.2%/24.0%/22.5%的同比增长；2020-2022 年归母净利润实现36.4%/29.4%/27.2%的同比增长。预计2020-2022 年归母净利润分别为1.82/2.36/3.00 亿元， 对应EPS 分别为0.41/0.53/0.67 元。公司是近年来快速增长的银行IT 厂商，综合实力较强。考虑到银行IT 投资景气度上行、大型银行及科技子公司带来增量、移动互联网业务快速推进等因素，公司全年业绩有望持续超预期，维持“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧，下游银行IT 投入预算超预期波动，央行数字货币落地进展不及预期，创新业务推进不及预期。