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高伟达(300465)机构评级研报股票分析报告

 
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高伟达(300465)2021年H1中报点评报告:技术升级、国产化叠加 业绩高速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2021-08-27  查股网机构评级研报

报告导读

    2021 年H1 公司营收高速增长89%,业绩增长54%。国产化、银行IT 升级双驱,行业景气度有望持续3-4 年。

    投资要点

    受益于银行信创逐步落地、IT 系统更换新周期,公司业绩高速增长。

    2021年H1,公司实现营收12.53亿元,同比增长89%;实现归母净利润4,471.96万元,同比增长54%。随着银行国产化需求逐步提升,公司系统集成及服务业务实现营收8.37亿元,同比高增182%。此外,受益于银行IT系统更新换代新周期,2021年H1软件开发及服务业务实现营收3.38亿元,同比增长42%。

    系统集成及服务爆发式增长使得毛利率、经营性现金流出现短期波动。

    由于系统集成及服务业务毛利率低于软件开发及服务业务,上半年系统集成业务的爆发式增长使得整体毛利率出现波动,同比下降9.71 pct.至13.07%。此外,由于支付大量集成采购款,上半年公司经营性现金流同比下降104.61%。

    控费得力、乘势建信金科提升拓客效率,加大研发投入利好长远发展。

    2021 年H1 公司控费得力,且与建信金科关系紧密,可以较好地提升拓客效率。

    上半年公司销售费用率、管理费用率分别下降2.57、2.54 pct。在研发上,上半年公司持续加大研发投入,研发费用3,619.78 万元,同比增长48.85%。

    产业周期、国产化、系统需求变化三浪叠加,行业景气度有望持续3-4 年。

    受益于银行核心系统到了更新换代周期,业务移动化、互联网化带来的系统需求调整、技术架构升级,银行逐步将系统向分布式迁移,叠加国际形势影响下的国产化需求,预计各银行将陆续进入改造,行业景气度有望持续3-4 年。

    盈利预测及估值

    预计公司2021-2023年实现归属母公司净利润分别为2.01、2.84、4.02亿元,2022-2023年同比增速41%、42%,EPS为0.45、0.64、0.90元,21-23年对应当前股价PE为25、18、13倍。给予公司2021年目标PE35倍,对应总市值76亿、目标价17.01元,上涨空间49%,维持“买入”评级。

    风险提示 1、银行IT 发展不及预期风险;2、人才流失风险。

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