事件
公司2021年上半年实现营业收入5.7亿元,同比增长33%;归母净利润1.4亿元,同比增长44%;扣非归母净利润1.3亿元,同比增长46%;加权ROE为7.1%,同比基本持平。
投资要点
上半年经营业绩稳步增长,下游投资需求持续旺盛1)公司2021H1净利润同比增速高于营业收入。公司Q2营收3.4亿元,同比增长35%,单季度加速增长;Q2净利润8,640万元,同比增长31%,环比Q1增长66%。
上半年经营性现金流净额9,536万元,同比下降22%。公司上半年营业收入实现较快增长主要受益于石油化工等行业保持较高固定资产投资,新建项目较多,存量市场需求恢复至疫情旺盛状态,并表新地佩尔增加收入贡献。国际市场方面,公司上半年实现收入2,526万元,同比增长达113%,已恢复至疫情前收入快速增长状态。
2)上半年公司综合毛利率50%,同比基本持平;Q2毛利率49%,同比略降3pct.,环比01略降2pct.,原材料价格上涨对优泰科生产成本带来一定影响,优秦科准备对原材料成本涨幅较大的产品进行一定程度的调价,并加强原材料利用率,成本管控将优化盈利能力;公司上半年销售费用5.7亿元,同比增长33%;管理费用4.3亿元,同比增长9%;财务费用-194万元,同比增长57%。公司上半年研发投入2,380万元,占营业收入的4%,同比增长16%,新立十余个研发项目。订单高速增长带动扩产计划加速,核心竞争力构筑未来增长源泉1)公司在手订单保持高速增长,生产制造环节始终保持满负荷状态,产能瓶颈造成订单积压。公司新增扩产计划,提高生产效率,准备在华阳密封和日机密封购置加r设备,预计分别在2022年初年中投产,计划新增产能满足1.5亿元销售收入;日机密封的1万平米厂房将在下半年竣工;优泰科和新地佩尔的扩产计划进展顺利。
2)公司继续稳居国内市场行业龙头地位,核心竞争力持续提升,大型炼油乙第一体化项目的市场份额逐渐提高,新项目配套市场竞争中势头强劲,牢牢保持配套市场份额第一的位置。公司在油气输送领域保持领先地位,新签国家管网西部管道,国家管网北方管道等管线压缩机干气密封及系统共计42套的订单,核电领城市场开拓与研发稳步进行,核电密封全面替代进的进程加速明显。油气输送业务、核电业务将成为公司未来几年公司收入增长的重要来源。
盈利预测与估值
预计公司2021~2023年主营收入分别为11.5/13.6/16.0亿元,同比增速为25%/18%/18%;归母净利润分别为3.0/3.7/4.5亿元,同比增长43%/23%/22%;对应EPS为1.53/1.88/2.30元,PE为30/24/20倍,维持公司“买入”评级。
风险提示
碳中和政策不确定性影响炼化产能投资进度;原油价格波动影响下游行业景气度;天然气管道建设进度不及预期