签署页岩气综合利用战略协议，公司工程EPC 业务再获新突破。公司近期公告与重庆市永川区人民政府签订页岩气综合利用战略合作协议，在200 万方/天页岩气液化工厂、2×35MW 级天然气分布式能源项目及园区热力管网建设、设立售电公司及存量和增量输配电网设施建设、气化长江项目以及固废和废水处理等项目上进行合作，其中厚普股份组建清洁能源产业基金或引入战略投资者投资建设，永川区人民政府将在提供最优惠的投资鼓励政策并依法落实投建项目正常落地所需审批手续及核准文件，项目总规模达到40 亿元。此次战略协议的签订标志公司能源工程业务布局取得新突破。公司2017 年上半年工程EPC业务毛利率为20.52%，按照10%的净利率测算，如果项目完全落地将为公司贡献净利润4 亿元。

    　　公司中报业绩持平，宏达工程成为业绩表现重要力量。公司2017 年上半年营业收入4.63 亿元，同比增长0.58%，归母净利润6187 万元，同比增长4.40%，受收入结构变化影响，综合毛利率31.82%，同比下降11.04pct。2017 年上半年，公司LNG 加气站成套设备收入1.17 亿元，同比下降61.35%，毛利率37.88%，同比增长0.77pct，工程及设计收入1.85 亿元，毛利率20.52%，而该业务去年全年收入1.59 亿元，四川宏达工程成为收入重要力量。

    　　公司积极推进天然气全产业链布局。公司通过收购安迪生、科瑞尔、重庆欣雨及四川宏达，已组成能源装备、能源运营、能源工程、能源互联网及能源金融五大板块，逐步形成覆盖天然气全产业链的布局，成为天然气行业领先的设备供应商和整体解决方案的服务商，未来有望充分受益国内天然气产业发展。

    　　维持“审慎推荐-A”投资评级。我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为14.66 亿、17.18 亿、20.22 亿元，每股收益分别为0.58、0.71、0.80。

    　　风险提示：国际油价明显下跌、新业务拓展低于预期、下游市场低迷