投资要点：

    事件：公司公布2017 年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润6256.36-8937.65 万元，同比变动幅度为-30%至0%；其中，公司2017年三季度预计实现归母净利润69.31-2750.6 万元。

    车用天然气景气度明显提升，加气站回暖滞后，短期市场竞争加剧。2016年四季度起，受益于油气价差拉大，车用天然气经济性大幅提升，LNG 重卡车销量高速增长。2017 年9 月LNG 重卡车产量为11682 辆，创历史新高，占重型卡车比例（渗透率）达到11.6%。LNG 重卡车的高产量及保有量提升，将带动车用天然气的需求，传导至天然气加气站的建设。我们判断天然气加气站建设拐点已现，由于加气站建设需求滞后，短期市场回暖和容量扩增程度有限，行业竞争加剧。公司方面，二季度起加气站订单量同比增长，但为保持市场占有率导致竞标价下降，毛利率有所下滑。我们判断2018 年将是加气站市场经历拐点后快速爬坡的第一年，预计公司2018 年加气站业务将有明显增长。

    能源工程收入确认略有滞缓，大项目持续推进将奠定明年业绩高增长。根据公司披露2016 年12 月至2017 年7 月期间，子公司四川宏达签订能源工程项目累计约7.2 亿元，目前项目整体完成进度良好，但部分收入确认和项目回款节点延后导致三季度业绩承压，预计以上项目将在2017 年四季度起进入收入确认的高峰。2017 年8 月28 日，公司公告与重庆市永川区政府签订页岩气综合利用项目的战略合作协议，涉及投资规模总计约40 亿元。公司近期在着重推进该大项目，项目落地将大幅增厚公司业绩，促进2018 年公司业绩高增长。

    天然气终端应用景气度大幅提振，清洁能源产业链布局潜力十足。2017年8 月我国天然气消费量为181 亿方，同比增长30.4%；2017 年1-8 月我国天然气消费量为1504 亿方，同比增长17.8%。消费量同比增速自2015年起逐年提升，下游需求明显转旺，将带动产业链中终端应用的配套设施建设。公司前瞻布局清洁能源产业链，具备能源项目的工程设计、方案选型以及装备制造、设备集成的能力。公司实质是通过能源工程项目来拓宽设备销售的渠道，由于具备设备供应能力，工程收入的整体盈利水平较好。

    2017 年中报公司能源工程业务的毛利率为20.52%，净利率为9.18%。我们预计公司未来能持续利用自身产业资源，设备集成等核心竞争力，提升工程项目体量和盈利能力，充分受益于天然气终端应用景气度的提高。

    盈利预测与投资评级：公司加气站业务短期下滑符合我们预期，我们维持公司2017 年盈利预测不变，考虑到永川区大项目落地预期，我们上调了公司2018-2019 年盈利预测，预计公司2017-2019 年实现归母净利润分别为1.86 亿元、3.52 亿元和4.43 亿元，EPS 分别为0.50 元、0.95 元和1.19元，对应PE 为34.2X/17.9X/14.2X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：能源工程确认收入不及预期，加气站订单回暖低于预期。