一、事件概述

    公司10 月25 日发布2017 年三季报，前三季度实现归母净利润6505.97 万元，同比下降27%。在当前时间点，我们更看重明年行业回暖和公司全产业链布局。我们维持之前的观点：1、在油气价差持续扩大、天然气重卡持续大幅增长的背景下，加气站设备业务明年大概率复苏；2、公司目前全产业链布局成效显著，工程EPC等多元化业务将显著增厚公司业绩。

    二、分析与判断

    天然气重卡持续复苏，加气站建设将受益

    1-9 月LNG 重卡累计产量达6.7 万辆（根据工信部合格证产量统计），同比大幅增长571%。据清洁能源协会的统计，目前国内加气站已不再过剩。下游需求持续改善将体现在明后年LNG 加气站投建数量增长。公司高新西区新基地投产后，LNG/CNG产能将扩张近两倍，产能充足。

    全产业链布局成效显著，多元化增厚公司业绩

    上市以来，公司先后收购科瑞尔、宏达和重庆欣雨，完善了天然气产业链的多元化布局，由单一设备提供商向清洁能源装备综合服务商转变。此次签订的战略合作协议中关于页岩气综合利用、安全（环保）治理等项目增加了公司工程业务利润增长点，全产业链布局成效显著。工程类业务将带动公司设备销售，同时将增厚公司业绩。

    气化长江列入战略协议，船舶LNG 市场广阔

    根据交通运输部水运科学院预测，2017~2020 年我国将累计新建内河船舶约1.2～1.4万艘，若其中70%采用LNG 作为燃料，将有大约1 万艘新建LNG 动力船舶，公司作为国内船舶LNG 布局最为完善的公司之一，将优先受益。此次战略协议中，也将气化长江项目中公司可承做的LNG 船舶加气站项目以及LNG 船舶改造项目列入协议内容。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司17-19 年，实现归母净利润分别为1.69 亿、2.71 亿、3.20 亿，EPS 分别为0.46、0.73、0.86 元，维持 “强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    新能源汽车政策对行业产生挤出效应；油价超跌及船舶LNG推广不及预期。