核心观点：

    公司公告2017 年三季报：实现营业收入689 百万元，同比减少6.89%；归属上市公司股东净利润65 百万元，同比减少27.21%。其中第三季度，公司实现收入226 百万元，同比减少19.42%；归属上市公司股东净利润3百万元，同比减少89.41%。

    第三季度确认收入和利润较少，业绩出现下滑：今年以来，油气价差不断拉大，下游天然气重卡等需求高涨，但由于时滞，在加气站设备需求上表现平淡，公司上半年收入依然维持在正增长主要贡献来自子公司宏达工程设计业务的高速增长。由于工程设计类业务确认时点影响，2017 年第三季度公司收入出现一定同比下滑。同时公司综合毛利率也受业务结构变化影响，由2016 年同期38.74%下滑至26.55%、

    构建天然气全产业链布局：公司通过业务并购和产业链拓展，初步构建了天然气全产业链的布局，成长为天然气行业领先的设备供应商和整体解决方案的服务商。此外，公司坚定清洁能源全产业链发展战略，积极拓展天然气管道、天然气分布式发电、光伏分布式发电等新业务。

    工程设计业务发展势头良好：自2016 年下半年以来，宏达公司已公告签订天然气管道合同共计5.71 亿，光伏发电合同6000 万元。此外，公司陆续公告与重庆市永川区人民政府签订投资规模约40 亿的页岩气综合利用战略合作协议；以及与武汉地质资源环境工业技术研究院签订战略合作协议，共同推进氢燃料电池汽车的应用和推广项目。

    盈利预测和投资评级：预计公司2017~2019 年将分别实现营业收入1322/1647/2057 百万元，实现归属上市公司股东净利润167/215/269 百万元，EPS 分别为0.45/0.58/0.73 元，对应PE 分别为37 倍/28 倍/23 倍。

    考虑到行业中长期发展前景和公司新业务快速发展，维持公司“买入”评级。

    风险提示：车用设备在手订单下滑，导致业绩低于预期；宏观经济波动风险和油价波动风险；工程类业务进度低于预期风险。