投资要点

    事项：

    公司发布三季报：2017年1-9月份，公司实现营业收入6.89亿元，同比下滑6.98%；实现归属于母公司股东净利润6506万元，同比下降27.21%。

    平安观点：

    设备销售额下滑，整体毛利率有所下降：加气站设备和能源工程解决方案是公司最主要的两块收入来源。根据公告，三季度母公司（主要从事加气站设备的生产和销售）营业收入同比下降了51.2%，降幅远大于整体营业收入降幅，加气站设备销售收入在整体营业收入中的占比较去年明显降低。由于工程解决方案的毛利率低于加气站设备销售的毛利率，在加气站设备销售收入占比降低的情况下，公司1-9 月份的整体毛利率较同期有一定程度下滑。

    维持2017 年是公司业绩低点的判断：维持该判断的原因主要有两点：第一，国内LNG 重卡的销量持续超预期，1-9 月份LNG 重卡销量近7 万辆，同比增长615%，下游重卡销量增长有望带动加气站建设投资逐步恢复；第二，公司8 月份与重庆市永川区签订《页岩气综合利用战略合作协议》，预计整个协议投资规模约40 亿，其中所涉及的项目有望较大比例的转化为公司的营业收入，显著增厚公司明后年业绩。

    投资建议：国内LNG 重卡渗透率逐渐提高，有望带动对加气站设备的需求；另外公司与重庆市永川区签订的《页岩气综合利用战略合作协议》，将显著增厚公司明后年业绩。维持此前的业绩预测，预计公司2017-2019年EPS 分别为0.46 元、0.81 元、1.19 元，对应当前股价的市盈率分别为36 倍、20 倍、14 倍。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：与永川区政府的协议进展不及预期。