事件：

    德尔股份发布2018 年半年度业绩预告：2018 年1-6 月，公司预计归母净利润0.92-1.06 亿元，同比增长45.13%-67.21%。

    投资要点：

    新产品增长良好，业绩符合预期 根据业绩预告，2018 年上半年公司归母净利润较去年同期增长45.13%-67.21%，符合预期，且二季度利润较一季度环比继续增长。业绩增长主要源于两方面：第一，公司在传统产品转向泵的基础上积极拓宽产品线，持续增加新产品的投入，募投项目新产品电液泵、自动变速箱油泵、汽车电子业务保持良好增长；第二，2017 年并表的德国CCI 持续贡献收益，隔音降噪产品经济效益稳定。

    目前公司部分产品配套的客户新车型仍处于爬坡期，随着订单的释放全年业绩逐季度还将持续释放增量。

    可转债发行，费用压力点已过 公司可转债将于2018 年7 月18 日进行原股东优先配售和网上申购，本次募集资金总额不超过5.65 亿元，其中拟投入募集资金额2.89 亿元用于年新增50 万台电液泵项目（二期45 万台电液泵），2.76 亿元用于年新增100 万台汽车自动变速箱油泵。

    相应的产线已经投入建设，随着募集资金的到位，公司下半年财务费用压力将得到明显改善。

    今年确立为业绩拐点，长期成长空间打开 公司2017 年收购卡酷思（CCI）产生的大量财务费用以及股权激励费用较高，而2018 年随着可转债的发行以及经营性现金流的改善，全年费用压力将得到极大缓解。我们判断，费用压力的较小叠加新产品业绩的逐步兑现，公司进入长期增长通道。

    盈利预测和投资评级：维持买入评级 预计公司2018/2019/2020 年EPS 为2.57/3.46/4.12 元，对应当前股价PE 分别为13/10/8 倍，维持买入评级。

    风险提示：新产品拓展不及预期的风险；汽车市场销量不及预期的风险；收购标的业绩不达预期的风险；募投项目建设不及预期的风险。