公司发布2020年三季报：前三季度公司实现营收4.66亿元，同比增长20.95%；实现归母净利润1.47 亿元，同比增长19.24%；扣非后归母净利润1.41 亿元，同比增长23.17%；基本每股收益0.49 元/股，同比增长19.51%；加权平均净资产收益率6.07%，同比增加0.60 个百分点。

    　　三季度营收利润保持同步快速增长。分季度看，2020Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入1.57、1.91、1.18 亿元，同比+33.49%、+13.52%、+22.06%；2020Q1、Q2、Q3 归母净利润2547.09、6369.04、5757.59 万元，同比+23.76%、+13.28%、+24.47%。

    　　分业务看，图形显控领域产品收入为3.85 亿元，同比增长13.93%；小型专用化雷达领域产品收入为4293 万元，同比增长58.56%；芯片领域产品收入为0.27 亿元，同比增长97.70%。

    　　前三季度毛利率和净利率逐季提升。2020 年前三季度公司毛利率65.97%，同比增加1.56 个百分点；净利率21.58%，同比减少1.70 个百分点。分季度看，2020Q3 毛利率为71.47%，同比减少2.48 个百分点，环比增加5.50 个百分点；2020Q3 净利率31.48%，同比减少4.56 个百分点，环比增加9.90 个百分点。

    　　期间费用增幅低于营收增速，研发投入持续增加。2020 年前三季度，公司期间费用为1.50 亿元，同比增长11.92%，期间费用占营收比重32.09%，同比减少2.59 个百分点。其中，销售费用1713.97 万元，同比减少21.29%，占营业收入的3.68%，同比减少1.97 个百分点；管理费用4799.13 万元，同比增长6.66%，占营业收入的10.29%，同比减少1.38 个百分点；财务费用-2089.99万元，去年同期为-1380.98 万元，占营业收入的-4.48%，同比减少0.90 个百分点，主要是银行存款产生的利息收入；研发费用1.05 亿元，同比增长30.57%，占营业收入的22.61%，同比增加1.67 个百分点。

    　　盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年可实现归母净利润2.54/3.62/4.87 亿元，EPS 为0.84/1.20/1.62 元，对应10 月30 日收盘价PE 为72/50/38 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：军品采购低于预期，图形显控市场竞争加剧。