事件：公司发布2020 年度业绩快报和2021 年一季度业绩预告，2020 年业绩稳步向好，21Q1 单季度业绩创新高，图显领域发展稳健，芯片领域21年跨越式增长开启。

    　　1）2020 年公司经营状况持续向好，整体业绩稳步增长。公司2020 年实现营业收入6.54 亿元，同比增长23.17%，实现归母净利润2.08 亿元，同增18.23%；20Q4 单季度实现营收1.88 亿元，同增29.07%，实现归母净利润0.61 亿元，同增15.88%，主要系图形显控领域和芯片领域产品销售同比稳健增长，同时公司加强管理、提升效率、强化产能，为稳健发展奠定基石。

    　　2）21Q1 单季度业绩超预期并创新高，图形显控通用芯片放量超预期。公司预计21Q1 实现营业收入2~2.15 亿元，创下单季收入新高，同比增幅达69.44%~82.15%； 对应单季度归母净利润0.44~0.5 亿元， 同增72.75%~96.3%，扣非归母净利润0.41~0.47 亿元，同增64.5%~88.45%。

    　　信创需求快速拉升表现强劲，公司备货积极，通用芯片21年业绩加速兑现！

    　　2020 年公司加大JM7200 适配及市场推广，与湖南长城科技、北京神州数码等多家公司签订合作框架协议，产业化进展顺利。一月披露景美大额采购合同预示着信创正加速落地，我们预估采购合同累计对应的潜在出货量或将超过400 万套，一季度超预期放量或将仅是开始，2021 全年来看，我们判断公司业绩有望伴随订单加速兑现，实现跨越式增长。

    　　始终重视研发投入，持续推进国产GPU升级迭代，国产化进程提速。公司坚持“预研一批、定型一批、生产一批”的滚动式产品发展战略，大力投入技术研发巩固显控领域先发优势。目前下一代GPU 芯片JM9200 已处于后端设计阶段，公司通过推出性能提升和适用范围更大的新一代GPU，有望加速实现追赶国际最先进GPU 产品，把握国产化历史性机遇提升市场份额。

    　　业绩考核彰显公司发展信心，股权激励助力长期稳健发展。公司披露股票期权激励计划，首次授予部分公司层面2021-2023 年业绩考核目标为，以2020年净利润为基数，净利润增长率分别不低于30%、50%、100%。强有力股权激励计划有利于核心团队稳定，调动积极性，彰显公司未来发展信心。

    　　盈利预测及投资建议：景嘉微为A股唯一GPU芯片设计公司，第二代JM7200适配全面完成，2021 有望加速放量贡献业绩弹性，JM9200 研发顺利，同时专用芯片在飞机、船舶等领域全面拓展，持续受益于十四五期间高景气度。

    　　我们预计公司2021E/2022E 年实现营收13.04/23.24 亿元，同比增长99.5%/78.2%；实现归母净利润3.68/6.18 亿元，同比增长76.9%/68%，目前股价对应PE 为60.6/36.1x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、新产品研制进展不及预期、市场竞争加剧。