事件：

    　　公司于2021年8月19 日发布2021年半年报：上半年实现营业收入4.75亿元，同比增长53.51%；归母净利润1.26 亿元，同比增长41.11%；扣非后归母净利润1.23 亿元，同比增长43.6%；加权平均净资产收益率4.85%，同比增加1.07pct。

    　　点评：

    　　芯片业务收入超预期，小型专业化雷达业务稳定发展。公司营业收入增长得益于芯片领域产品收入大幅增及小型专业化雷达领域产品收入稳定增加。依靠通用市场产品研发与应用生态建设方面的技术积累与先发优势，公司扩大图形处理芯片在通用市场的广泛应用，于2021 年上半年实现芯片领域产品收入2.14 亿元，同比增长1354.57%，为公司在通用市场长远布局打下良好基础；公司小型专用化雷达领域产品实现收入0.45 亿元，同比增长28.97%，保持稳定增长。

    　　信创政策落地释放行业需求，通用芯片业绩加速兑现。随着信创产业上升至国家战略，相关产业链需求持续释放。得益于公司市场开拓的加速，JM7200 芯片在通用市场的应用领域不断扩大，下一代图形处理芯片已完成后端设计工作，目前处于流片阶段。通用芯片上半年业绩随着订单加速兑现实现跨越式增长，未来公司将会立足于专用市场，探索在芯片层次实现专用、通用领域的融合式发展，不断开拓应用领域。未来公司的战略布局将更加完善，核心竞争力和持续盈利能力将不断增强。

    　　研发实力积淀深厚，技术优势持续巩固。上半年公司研发投入共计1.09亿元，同比增长49.49%，占公司营业收入比例23%。公司围绕图形处理芯片相关产品及小型专用化雷达产品持续加大研发投入，同时积极引进高端人才，不断优化员工结构。公司重视员工激励，2021 年公司实施股票期权激励计划工作，目前已完成首次授予股票期权登记，行权价格为68.08 元/份，实际授予数量为744.50 万份。

    　　投资建议：我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为11.51/17.40/22.79亿元，归母净利润分别为3.39/4.65/6.38 亿元，对应EPS 为1.13/1.54/2.12元，对应PE81.60/59.50/43.38X, 首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期、订单数量不及预期、行业竞争加剧