公司发布 2021年三季报：前三季度公司实现营收8.13亿元，同比增长74.50%；归母净利润2.49 亿元，同比增长70.00%；扣非后归母净利润2.43 亿元，同比增长72.43%。

    　　分季度看，公司2021Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入2.12、2.63、3.38 亿元，分别同比变化+79.92%、+37.23%、+115.95%，Q3 营收环比增长28.78%；Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润0.49、0.77、1.24 亿元，分别同比变化+91.82%、+20.82%、+114.75%，Q3 归母净利润环比增长60.67%。

    　　2021 年前三季度，公司整体毛利率为63.24%，同比减少8.23pct，其中Q3 毛利率63.40%，同比减少11.38pct，环比小幅减少0.72pct；净利率为30.67%，同比减少0.81pct，其中Q3 净利率36.54%，同比小幅减少0.20pct，环比增加7.25 pct。

    　　2021 年前三季度，公司期间费用2.50 亿元，同比增长67.37%，期间费用占营收比重30.78%，同比减少1.31pct；研发费用1.62 亿元，同比增长53.57%，研发投入占营业收入19.89%，同比减少2.71pct。本报告期内，下一代图形处理芯片9系列已完成流片、封装阶段工作，目前正处于测试阶段。

    　　2021 年前三季度，公司经营活动现金流净额0.94 亿元，去年同期为-0.48 亿元，较去年同期增加1.42 亿元；投资活动产生的现金流量净额-1.51 亿元，去年同期为-0.83 亿元，较去年同期减少0.69 亿元；筹资活动产生的现金流量净额-0.93 亿元，去年同期为-0.37 亿元，较去年同期减少0.56 亿元。

    　　截至2021 三季度末，公司应收项目合计8.89 亿元，较年初增长16.52%，公司存货3.82 亿元，较年初增长30.06%；公司应收账款周转率1.60 次，同比增加0.44次，存货周转率0.88 次，同比增加0.20 次。

    　　我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.49/4.82/6.57 亿元，EPS 分别为1.16/1.6/2.18 元/股，对应10 月29 日收盘价PE 为118/86/63 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：芯片领域采购低于预期，图形显控市场竞争加剧。