chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

胜宏科技(300476)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

胜宏科技(300476)2019年报点评:2019年业绩符合预期 智慧工场/HDI工厂产能释放助力公司高成长

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2020-04-24  查股网机构评级研报

  事项:

    4 月23 日公司发布2019 年年度报告, 2019 年营业收入 38.85 亿元(YoY+17.58%);归母净利润4.63 亿元(YoY+21.62%);经营活动产生的现金流量净额7.38 亿元(YoY+48.55%),主系销售收入增加所致。

      评论:

    公司2019 年营收和归母净利润稳定增长,符合市场预期。2019 年公司业绩相对2017/2018 年增速放缓,主要因中美贸易摩擦对公司H1 业绩形成拖累,H1营收仅15.93 亿元(YoY+3.79%),H2 贸易战影响弱化后,公司营收重回高增长,H2 实现营收22.92 亿元(YoY+29.56%),归母净利润2.43 亿元(YoY+35%)。20 年随着公司智慧工厂/HDI 工厂产能释放,产品结构升级,公司业绩和利润水平有望维持高增长。

    5G 时代HDI 主板量价齐升,公司前瞻性布局HDI 工厂重塑业绩天花板。需求端:1.ELIC HDI 和SLP 主板已成5G 手机标配;2.硬件及功能创新迫使4G手机由中低阶HDI 主板向高阶HDI 主板跃迁,预计2020 年手机HDI 主板将有515 亿市场规模。供给端:行业多年来新增HDI 产能稀少,供需失衡下有望催生涨价预期。公司于2019 年H2 顺利投产HDI 工厂一期,并将于未来两年持续释放HDI 产能,有望受益HDI 市场紧缺带来的产业红利。

    5G 基站建设叠加IDC 升级换代,公司大客户战略进入收获期。20 年是5G 基站建设大年,叠加5G 云计算驱动显卡、服务器需求强劲,料将带动PCB 产业景气上行。公司在新能源汽车、服务器、工控等高附加值领域积极布局,已凭借产品优势,顺利导入特斯拉、思科、浪潮等大客户,随着公司在未来两年高端产能释放,公司有望实现大客户业务份额和ASP 双提升。

    疫情影响有限,高自动化优势助力公司承接客户转移订单。公司智慧车间/智慧工厂/HDI 工厂均为高度自动化,对人员需求程度相对传统企业较低,20 年Q1 疫情期间,公司复工率行业领先。在湖北地区PCB 企业受疫情影响无法开工时,公司承接大量转移订单,现阶段公司在手订单能见度和产能利用率都处较高水平,并有望全年维持较高水平。

    盈利预测:公司克服疫情负面影响,扩产有序推进。公司产品结构持续升级,我们维持预计公司20/21 年实现归母净利润6.82/8.46 亿,对应的增长率为47.3%/24.1%,当前股价对应PE 分别为24/19 倍。考虑到公司在5G/服务器/新能源等高景气度领域的深度布局和PCB 板块估值水平,我们给予公司2020 年30 倍PE,维持目标价26.40 元,维持“强推”评级。

    风险提示:疫情影响;PCB 行业景气度不及预期;公司产能扩张进度不及预期;行业竞争加剧。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网