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胜宏科技(300476)机构评级研报股票分析报告

 
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胜宏科技(300476):并购PSL提升盈利能力 AI服务器HDI取得持续突破

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2024-04-22  查股网机构评级研报

  事件概述

      4 月18 日晚,公司发布23 年年报及24 年一季报,23 年全年实现营业收入79.31 亿元,同比增长0.58%;实现归母净利润6.71 亿元,同比减少15.09%;实现扣非后归母净利润6.62 亿元,同比减少12.24%。

      24 年Q1 实现营业收入23.92 亿元,同比增长36.06%;实现归母净利润2.10 亿元,同比增长67.72%;实现扣非后归母净利润2.07 亿元,同比增长81.08%。

      23 年消费类产品承压,24Q1 业绩亮眼

      ① 2023 年公司利润下滑主要系:以手机、PC 为代表的消费电子行业整体需求仍较为疲软,叠加通胀高企、地缘政治冲突等宏观因素,PCB 行业需求不及预期,行业竞争加剧,产品价格较上年同期有所降低。与此同时,服务器、汽车、新能源、工控、医疗等领域产品增量明显。

      ② 2024Q1 业绩超预期主要系:收购 Pole Star Limited 并表所致。

      深耕HDI 领域多年,持续加大研发投入

      公司持续加大研发投入,23 年研发费用投入3.48 亿元,同比增长21.16%。公司在算力和 AI 服务器领域取得重大突破,已实现 5 阶 20 层 HDI 产品的认证通过和产业化作业,并加速布局下一代高阶 HDI 产品的研发认证,此类产品广泛应用于各系列 AI 服务器领域。公司具备70 层高精密线路板、24 层六阶 HDI 线路板的研发制造能力。

      盈利预测与投资建议

      根据公司23 年年报及24 年一季报,我们调整盈利预测,预计2024-2025 年公司实现营业收入为111.68 亿元、139.23 亿元(原值为107.55 亿元、121.08 亿元),新增26 年营业收入165.59 亿元,分别同比增长40.8%、24.7%、18.9%;预计2024-2025 年EPS 分别为1.25/1.71 元(原值为1.34/1.59元),新增26 年EPS 2.12 元。对应2024 年4 月22 日25.00元收盘价,PE 分别为20.06/14.60/11.79 倍,维持“增持”评级。

      风险提示

      AI 产品验证进度不及预期、消费产品复苏不及预期

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