投资要点

    　　钴价大涨，业绩有望超预期。公司计划收购的标的湖南雅城，主营业务为锂电池正极材料前驱体的研发、制造和销售，主要产品包括四氧化三钴、氢氧化亚钴、磷酸铁。自2016年下半年开始，钴价大涨，带动湖南雅城2017年业绩有望达到1.5亿，将大幅度超过17年5000万的业绩承诺。

    　　配网业务平稳，转型综合能源服务商。公司是配网一次设备龙头，但近年来受制于市场竞争加剧，毛利率整体呈下行趋势。公司计划逐步打通从设计咨询、工程总包、设备制造、运维服务的产业链，逐步由设备提供商向综合服务商过渡。当前公司定增方案已获证监会无条件通过，拟以发行股份和支付现金的方式，江苏鹏创和湖南雅城100%的股权，拓展配网全产业链，进军锂电池前驱体材料领域。

    　　顺应改革形式，切入增量配网：在电改的大背景下，公司牵头成立基金，切入增量配网投资运营环节，基金主要通过股权投资方式投资配售电及能源相关行业公司。基金已经有4 个项目落地，合纵科技项目数为2 个，其中广东中山翠亨项目规模引人注目，其中广东中山项目注册资本10 个亿，合纵科技入股20%，预计2018年之后开始贡献业绩。

    　　盈利预测：我们预计，公司2017-19年净利润分别为2.58，3.19，3.79亿元，增发摊薄后EPS 分别为0.72，0.88，1.05亿元，公司动态PE 分别为26.2，21.2 和17.9 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：1.增发进度低预期风险 2.股价超预期下跌风险