投资要点

    公司公告：公司与控股股东共同参与发起成立的新能源产业并购基金，宁波源纵拟受让建龙重工持有的天津茂联50.25%的股权，转让价格为人民币53,333.00 万元，以现金方式支付。

    收购稀缺矿产资源，进军钴上游产业链：收购标的天津茂联掌握稀缺钴矿资源，此前公司已经实现了对钴酸锂前驱体供应商湖南雅城的并购，天津茂联也计划建设三元正极材料前驱体供应商，此次收购将帮助上市公司打通产业链上下游，在行业内获得主导地位，晋升为全新的市场稀缺钴标的。

    采用并购基金模式是上市公司快速掌握战略性资源的最佳方式：此次收购，公司采用发起并购基金的模式，由上市公司和控股股东及其关联方主导，撬动杠杆收购稀缺资源，根据公司此前的公告，并购基金总规模不超过15 亿元，上市公司出资不超过2 亿，大股东出资不超过3 亿，预计其他为产业资本和相关收购公司管理层参与。

    钴价仍处于明确上行通道，全产业将受益：我们判断，受益于电动汽车、3C 消费电子的增长，钴的需求有非常明确的增长远景，当前价格也处于明确的上行通道 ，全产业链都将受益。

    盈利预测：不考虑本次收购影响的前提下，预计17-19 年公司净利润分别为2.32，3.62，4.31 亿，EPS 分别为0.72，1.12，1.33 元，对应PE 为40.32、25.8、21.7 倍，维持增持评级。

    风险提示：针对天津茂联的并购不及预期风险；钴资源开采进度不及预期风险。