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合纵科技(300477)机构评级研报股票分析报告

 
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合纵科技(300477):全年利润扭亏为盈 锂电材料产能放量可期

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2022-04-29  查股网机构评级研报

公司事件

    公司披露2021 年年报和2022Q1 季度报告:2021 年,公司实现营业收入24.3 亿元(+87.03%);实现归母净利润1.06 亿元,去年基数为-7.76亿元,实现扭亏为盈。2022Q1,公司实现营业收入6.98 亿元(+42.64%);实现归母净利润9123 万元(+318.90%);实现扣非后归母净利润9115万元(+334.95%)。

    双主营业务齐发力,助力公司业绩大增

    1)锂电材料板块:产销量方面,报告期内,公司加快湖南雅城磷酸铁项目的投产进度,磷酸铁产量达3.39 万吨,年内锂电材料合计生产3.6万吨,同比+108.93%,销售3.7 万吨,同比+128.62%;价格方面,受益于行业高景气状态,磷酸铁、四氧化三钴等产品需求大幅提升,价格持续上扬,根据百川数据,2021 年磷酸铁市场均价为1.64 万元/吨,同比+34.74%,四氧化三钴市场均价为30.86 万元/吨,同比+55.45%,氢氧化钴市场均价26.8 万元/吨,同比+72.67%。

    2)电力设备板块:产销量方面,2021 年疫情转好,公司订单量增加,公司输配电设备制造业务产量达3.14 万台,同比+8.4%,销售3.11 万台,同比+33.7%;毛利率方面,公司电力板块毛利率提升至23.08%,同比+9.56%。在继续开拓配电设备制造业务的同时,公司还在积极拓展电力信息化、新能源等新领域,推进在光伏发电、储能等项目的建设布局,优化产品结构,提升电力板块业绩。

    公司持续布局锂电市场,磷酸铁项目产能释放加速磷酸铁行业量价齐涨,公司稳步推进磷酸铁项目投建:①湖南雅城年产6 万吨电池级磷酸铁项目,二期项目于2021 年4 月正式投产,目前已满厂运行;②湖南雅城宁乡基地年产5 万吨电池级磷酸铁扩建项目,目前正在建设,预计于22 年三季度末投产;③贵州年产30 万吨电池级磷酸铁项目,项目分期进行建设,一期10 万吨产能预计于2022 年年底进行试生产;④宜宾基地年产10 万吨电池级磷酸铁智能工厂项目,公司与华友控股合作投资建设,项目分为两期建设,每期产能为5 万吨/年。

    到2022 年年底,公司磷酸铁产能预计达到21 万吨/年,有望成为全球重要的电池材料供应商。

    投资建议

    我们预计公司2022-2024 年分别实现营收47.9/60.1/78.2 亿元,同比增长97.0%/25.4%/30.3%;归母净利润3.5/5.5/8.9 亿元,同比增长230.1%/ 57.2%/ 60.7%,当前股价对应PE 18X/ 11X/ 7X,维持“买入”

    评级。

    风险提示

    新项目进展不及预期,原材料价格波动,产品价格大幅下跌,市场需求不及预期等。

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