报告要点

    事件描述

    神思电子公布2015 年报,实现营业收入3.49 亿元,同比增长41.10%;实现归母净利润4942.5 万元,同比增长16.98%;2015 年实现EPS 为0.71元。同时,公司发布2016 一季度业绩预告,预计实现营业收入5300~6000万元,同比下降33%~41%;实现归母净利润663.79~1062.06 万元,同比下降20%~50%。另外,公司每10 股转增10 股派3 元。

    事件评论

    业绩稳健增长,“四行八面”扩充至“五行十面”增强智能识别领先优势。公司为智能身份识别与认证龙头,报告期内公司实现营收3.49 亿元、同比增长41.10%,实现归母净利润4942.5 万元、同比增长16.98%,较好完成年度业绩指标。销售费用3095 万元、同比增长32.21%用于新行业的拓展,管理费用3583 万元、同比增长18.13%,其中研发投入1979 万元(占比营收5.67%),专注于智能卡应用、生物特征识别、电子支付三项核心应用技术,特别是基于海量数据深度学习大幅提升人脸识别技术水平。我们认为,公司营收实现快速增长主要因为下游行业的横向拓展,及存量客户需求的纵深挖掘:一方面,将原有的“四行八面”扩充至“五行十面”,即在“金融行业账户实名制与银行卡EMV迁移、公安行业身份核查与实有人口管理、通信行业客户实名制与业务无纸化受理、人社行业新型人社系统建设与认证统一认证”的基础上,增加“医疗卫生行业实名就医与便捷支付”;另一方面,对于存量客户的身份识别,向身份认证云服务方向延伸。另外,公司公告2016年Q1 业绩增速下降,主要由于2015 年Q1 斩获通信行业实名制订单致业绩明显高于正常年份,剔除以上因素影响,无碍增长稳健之实。

    生物识别+电子支付结合,促进人工智能技术实现应用场景的落地。公司极具前瞻性布局生物识别,从指纹识别延展至人脸、虹膜、指静脉等识别技术,储备多维度的用户识别入口,并着力研究生物识别算法的小型化、芯片化。进而公司在移动支付风生水起的背景下,首创S-56小额支付电子秤系统,支持Apple Pay NFC 支付与银联免签免密闪付,已在山东、浙江、辽宁、海南等地市场批量投放。我们认为,电子支付的落地是身份识别的平滑延伸,一方面支付需要身份识别做保障,另一方面“识别+服务”的模式可实现一站式业务贯通,如此实现客户黏性提升及人工智能技术的应用场景落地双赢,预计2016-2017 年摊薄后(10 转10)EPS 分别为0.44 和0.59 元,给予“买入”评级!

    风险提示:下游市场竞争加剧;生物识别技术研发进展低于预期。