事件:

    1)公司拟与新沃投资、沃宗基金共同设立上海沃际产业投资管理中心,合伙企业认缴出资额共计5 亿元人民币。2)公司与上海依图网络科技有限公司拟共同投资设立“神思依图认知技术有限公司”,注册资本为人民币1,000 万元,神思电子持股51%。

    投资要点:

    产业基金设立彰显地位优势,同时资本运用加速。计算机公司设立产业基金不稀缺,但较早设立者多为细分子行业龙头公司,投资者对公司行业地位信心增强。另外,第一期出资额神思电子占比40%,上市以来公司未有资本运作,2015 年报“通过并购重组、资源整合进行行业贯通,并且以此为基础延伸到多模态生物特征识别、智能认知与云服务”,新上市公司多借助资本发展。

    与上海依图成立合资公司,从事视觉认知产品的研发、生产及销售,推测新产品思维。神思电子向合资公司提供合资产品所需的智能终端硬件设备与相关软件;上海依图提供合资产品所需软件,授权合资公司使用其已有的知识产权。上海依图是目前全球唯一能对人脸以及车辆都进行精确识别的公司,依图人像识别系统上线招行全国网点和VTM、负责上海浦东发展银行人像识别平台及远程开户视频认证系统开发、蜻蜓眼-车辆识别系统获公安部科技进步奖水平居全国首位、全国首个省级千路流媒体车辆识别卡口系统覆盖全省70 个县市。

    未来成长在新产品和新领域,面对市场规模在百亿级。16 年移动展业终端和便捷支付电子秤有望各实现过亿收入,移动展业已被多家银行使用,便捷支付电子产品达几千台。同时,产品在快递实名制、航空、教育、社保等领域具有发展机会,快递实名制市场空间接近百亿。公司未来将持续推出基于人证识别的各类产品。

    维持“买入”评级和盈利预测,信心来自产品延伸和资本预期。公司是此领域唯一的上市公司,公司智能卡应用、生物特征识别、电子支付等应用技术延伸性极强,产品线覆盖了金融、社保、电信、交通、快递、宾馆等20 多个行业领域,公司有机会每年推出1-2 个亿元级产品,预计公司2016/2017/2018 净利润为0.91 亿、1.30 亿和1.72 亿,EPS 为1.13 元、1.62元、2.15 元,考虑年报10 转10,EPS 摊薄为0.57 元、0.81 元、1.08 元。作为行业龙头公司目前市值较小存在较大市值空间,仅考虑业绩因素最保守市值空间95 亿,目标价119 元,上涨空间53%,大概率超预期。