事件：

    　　8 月4 日晚间，公司发布2016 年半年报。2016 年上半年实现营收117,983,637.98 元，同比下降29.73，实现归属上市公司股东的净利润8,015,375.95 元，同比下降65.43%。

    　　结论：

    　　1 业绩下滑主要源于去年同期实名制刚性需求爆发带来的高基数营收出现较大下滑主要源于：

    　　2015 年上半年通信行业实名制刚性需求及通用型产品异常增长导致的高基数。

    　　净利润大幅下滑主要源于：营收的下滑；传统产品毛利率降低；多项创新型产品样板市场建设周期延长；部分行业客户项目启动时间超过预期；外金融、公安、通信、人社等行业的采购具有季节特点，上半年度实现的利润普遍整体低于下半年。

    　　2 创新业务表现良好

    　　银行移动展业初步形成规模：邮储总行已进入批量采购阶段；安徽省农信社移动信贷项目选型，公司成功中标入围；同时参加了十余家银行移动展业项目，积极拓展移动展业产品的推广进度。

    　　便捷支付取得重要进展：资质上，小额支付终端完成人民银行PBOC3.0检测；通过银联卡受理终端产品入网认证；小额支付模块免密免签业务取得相应资质；综合支付服务平台正式上线等。业务上，与齐鲁和民生银行签约；与建行共同进行的“菜篮宝”完成山东菜市场试点运营；在辽宁、广东、内蒙、河南、四川等地推进菜市场小额支付电子秤试点。

    　　银医自助业务取得突破：在与多家三家医院批量应用逐卡通读写终端的基础上，签约山东大学第二附属医院银医自助项目并实现批量供货等，多地多家医院达成合作意向。

    　　人脸识别产品行业应用明显加速：公司的人脸识别产品在园区管理、宾馆入住、金库安防、税务认证、建筑工地管理等领域已经实现批量应用。其中山东、新疆、河北等多地小区上线使用。

    　　3 外延发展：成立并购基金，合资协议提升竞争力公司积极通过外延合作拓宽发展空间，与新沃资本成立并购基金；与依图合资，共同合作打造以“终端+平台”为形态的更具差异化与竞争力的视觉认知解决方案，促进行业应用创新。

    　　4 我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.48、0.63、0.85 元，对应PE 分别为70、54、40 倍，给予“增持”评级。

    　　5 风险提示：技术进步不及预期、市场拓展不及预期