一、事件概述

    近日,公司发布2017 半年报业绩预告:预计2017 年上半年实现归母净利润866~946 万元,比上年同期802 万元增长8%~18%。

    二、分析与判断

    半年业绩受益一季度高增长,下半年业绩占比大值得期待

    公司业绩同比增长主要受益于公司传统领域和行业深耕业务稳步发展。公司一季度高增长(净利润同比上升107%)为半年业绩转优打好基础。由于基数、季节波动,以及新增订单受客户方原因有所延迟等因素影响,二季度单季表现有所回落。整体上,公司主业从身份识别向行业深耕转换,下半年业绩占比存在升高趋势:2015 年公司实现净利润4942 万元,上下半年占比约为47%和53%(同年身份识别业务营收占比94.8%);2016 年公司实现净利润2061 万元,上下半年占比约为39%和61%(同年身份识别业务营收占比67.3%)。据此估计,随着行业深耕业务进一步提升,2017 年下半年业绩有望以更大比例增长,全年实现业绩同比增长可能性高。我们认为,公司现有业务发展稳定,新增订单有望在下半年体现业绩,全年业绩值得期待。

    银医自助发挥公司渠道优势,移动展业与人脸识别行业领先

    公司的行业深耕业务是目前发展重点,其中银医自助围绕银行、医疗等优势客户渠道展开,新增订单状况良好,毛利率水平较高。移动展业上半年入围浙江联通迷你营业厅集采资格(中国联通浙江分公司公告),成为入围外国人永久居留身份证功能居民二代证阅读机具名录的两家厂商之一(中国安全技术防范认证中心公告)。合资公司神思依图在人脸识别领域具备竞争实力。我们认为,公司行业深耕方向战略清晰,业务推进效果明显,是公司业绩重要增长点。

    人工智能业务稳步推进,对外投资拓展有序

    公司和IBM Watson 围绕智能感知展开产品合作,应用有望在短期落地。公司拟以发股和现金合计1.9 亿元收购特种设备供应商因诺微66.2%股权,目前已报证监会审批。近期,公司公告以自有资金1000 万元设立全资子公司神思投资管理;以1800 万元现金增资百应科技并持有对方18%股权;神思投资管理出资847 万元成为济南百呼合伙人(占57.38%出资比例)。我们认为,公司积极布局前沿业务,谋求合理外延拓展领域,将为公司长期发展打造良好基础。

    三、盈利预测与投资建议

    假设因诺微业绩下半年并表并完成增发,预计公司2017~2019 年摊薄后备考EPS 为0.38、0.63 和1.03 元,当前股价对应PE 为56X、34X 和21X。考虑公司行业深耕业务弹性大,人工智能、无人零售等行业利好带来下游市场上升空间,给予公司2017 年65~70 倍PE,未来6 个月合理估值24.7~26.6 元,看好未来12 个月发展空间,维持公司“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    新增订单不及预期;收购进展不及预期;竞争格局加剧。