投资要点：

    　　光力科技（300480）3 月30 日披露2023 年年报。2023 年，公司实现营业总收入6.61 亿元，同比增长7.54%；归母净利润6923.76 万元，同比增长6.33%。

    　　划片机业务逆势稳健增长，安全生产监控需求良好公司2023 年报实现实现营业总收入6.61 亿元，同比增长7.54%；归母净利润6923.76 万元，同比增长6.33%；扣非净利润6613.73 万元，同比增长16.47%。

    　　2023 年分业务看：

    　　1） 半导体封测设备实现营业收入3.5 亿，同比增长7.97%。2023 年尽管受地缘政治冲突、全球经济不景气、消费电子需求持续低迷等诸多不利因素影响，但得益于公司技术水平的不断提高，及航空港厂区的投产，同时随着国产半导体设备成熟度及市场认可度的不断提升，国产化设备销售业绩显著提高。2023 年公司销售半导体封测装备347 台，同比增长15.28%。

    　　2） 安全生产及节能监控等业务板块实现营业收入3.11 亿元，同比增长7.06%。2023 年公司销售安全生产监控设备4763 台套，同比增长37.86%。 安全生产监控业务实现营业收入2.97 亿，同比增长26.08%。

    　　公司整体业务增速较低是因为2022 年11 月公司处置了全资子公司常熟市亚邦船舶电气有限公司100%股权，2022 年电控系统营业收入0.38 亿，2023 年报不并入报表。2023 年公司剔除处置公司营业收入的影响，安全生产监控板块营业收入增长23.4%。

    　　盈利能力小幅提升，自制半成品大幅增长

    　　2023 年公司毛利率为53.62%、同比上升0.33 个百分点；净利率为10.5%，同比下降0.49 个百分点；扣非净利率10.01%，同比上升0.72 个百分点。

    　　公司盈利能力小幅提升，主要原因有两个，一个是毛利率较高的安全生产监控业务增速更高，带动公司营业收入结构变化，毛利率有所提升；另一个是因为2022 年其他收益2222 万，比2023 年增加了627 万。

    　　分业务看。2023 年公司半导体封测设备板块毛利率39.59%，同比下降了2.54 个百分点；安全生产监控板块毛利率69.37%，同比上升3.66 个百分点。

    　　公司四项费用率较高，2023 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为14.7%、11.58%、16.02%、-0.06%，同比分别提高了　　0.91、-1.6、1.68、0.2 个百分点。销售费用、管理费用、研发费用的主要成本来自人员工资保险福利支出。

    　　公司2023 年存货2.85 亿，同比增长13.01%，其中自制半成品0.96 亿，同比增长66.08%，表明公司需求旺盛，即将交付的产品高增长。

    　　半导体设备需求回暖，划片机业务布局完整静待国产化加速公司主要为国内外客户提供高品质的划切设备。公司布局半导体划片机、同时拥有空气主轴等核心零部件与刀片耗材等完整产业链，具备为客户提供量身定制的整体切割解决方案的能力。

    　　公司主要封装设备产品包括：郑州基地研发生产的 12 英寸全自动双轴晶圆切割划片机-8230，12 英寸半自动双轴晶圆切割划片机-6230、6231，用于第三代半导体切割的 6 英寸半自动单轴切割划片机-6110，以及 12英寸双轴三工位全自动减薄机 3230 等；以色列基地研发生产的产品有80 系列、71 系列、72 系列、79 系列、用于 wettable QFN 切割的 12英寸双轴全自动切割划片机 80WT。

    　　2023 年公司研发 8 英寸双轴全自动划片机拓展机型 8220 进入试生产阶段，国产化空气主轴和国产化刀片顺利推进，2023 年 6 月的 SEMICHINA 展会上公司推出晶圆减薄机 3230，目前正在验证阶段；公司航空港区工厂一期生产厂房工程建设已完成，目前已全部投产，公司也正在加大生产力度，保证对客户订单的及时交付。随着成熟产品逐步得到客户的认可、新产品的不断推出，郑州航空港工厂产能不断投放，公司市场竞争力不断提升，为半导体设备业务快速拓展奠定坚实基础。

    　　受全球半导体行业进入下行周期以及国际贸易摩擦影响，据美国半导体行业协会 (SIA)数据显示，2023 年全球半导体行业销售额总计 5268 亿美元，同比下降 8.2%；其中 2023 年第四季度随着需求改善和库存正常化，半导体销售额同比增长 11.6%。SEMI 预测 2023 年全球半导体设备销售额同比下降 6%至 1009 亿美元，预计 2024 年、2025 年分别为 1050、1240 亿美元，同比+4%、+18%。其中，2023 年全球半导体封装设备销售额预计将下降 31%至 39.9 亿美元；预计 2024 年将增长 24.3%；2025 年预计将增长 20%有望达到 59.5 亿美元。2023 年将是半导体设备市场的底部，预期 2024 年将迎来复苏，国产化替代空间巨大，预计在半导体行业复苏的带动下，2024 年公司国产半导体设备市场有望继续提升。

    　　公司通过三次海外并购，整合优质资产，布局半导体装备领域，拥有了半导体封测装备领域先进精密设备、核心零部件和耗材等产品和技术，经过数年的布局与发展，国产化划片机已实现批量销售，在研磨机、高精度空气主轴、刀片耗材也收获了众多成果。公司新产品8230 作为一款行业主流的 12 英寸全自动双轴切割划片机性能处于国际一流水平，已经进入头部封测企业并形成批量销售，成功实现了高端切割划片设备的国产替代。

    　　随着2024 年半导体市场的复苏及半导体设备国产替代加速，公司半导体业务有望进入良好成长阶段。

    　　煤矿安全生产及监控板块盈利稳定，受益煤矿综采智能化改造及设备更新需求有望加速

    　　公司物联网安全生产监控类产品主要用途为矿山生产过程中的安全监测监控，围绕煤矿安全生产过程中的“一通三防”提供智能监测与分析预警综合解决方案。主要产品有瓦斯智能化精准抽采系统及防突综合管控技术平台、智能安全监控系统、采空区火源定位监控系统、检测仪器（含部件）及监控设备、数字化智能钻机。其中，各类智能感知设备、智能分站、控制设备及软件平台均为光力自主研发生产。

    　　煤炭作为我国储量最为丰富的传统能源，在我国能源消费结构中占有着重要的地位。我国煤炭赋存条件复杂，其中井工矿约占 93.5%，高瓦斯和有瓦斯突出的矿井占 30%以上，随着煤矿开采深度和开采强度的不断增加，开采条件愈发恶劣，这对煤矿的生产安全提出更高的要求。近两年国家各部委不断颁布新的规定，促进我国煤矿进一步提高安全生产水平和长期高质量发展，从各个角度对煤矿智能化建设、智能化开采提出了明确的要求，智能化煤矿建设数量仍有很大提升空间。受益煤矿智能化改造及大规模设备更新，公司安全生产监控设备需求有望迎来加速。2023 年2023 年公司销售安全生产监控设备4763 台套，同比增长37.86%；安全生产监控业务实现营业收入2.97 亿，同比增长26.08%。

    　　公司推出的新产品智能钻机与公司瓦斯抽采管网监控系统组成了完整的应用链条，为煤矿瓦斯治理提供全过程、全周期的智慧管理。智能钻机已形成订单并交付使用，随着煤矿井下作业安全性和无人化需求的不断强化，公司数字化智能钻机可以为煤矿井下瓦斯治理等作业过程的智能化、无人化提供更优的整体解决方案，有望成为公司安全生产监控板块新增长点。

    　　盈利预测与估值

    　　公司是半导体划片机国产龙头企业，受益半导体行业需求复苏及半导体设备国产化，公司半导体设备板块布局完整产业链，新产品持续获得订单及客户认可，有望取得较好的成长。同时，煤矿安全生产监控业务是公司起家业务，稳定盈利，受益煤矿综采智能化改造及大规模设备更新，需求有望加速。我们预测公司2024 年-2026 年营业收入为9.01 亿、11.47 亿、13.61 亿，归母净利润分别为1.05 亿、1.42 亿、1.81 亿，对应的PE 分别为54.88X、40.64X、31.9X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：1：宏观经济景气度不及预期:2：煤矿固定资产投资补贴不及预期；3：半导体行业需求不及预期；4：行业竞争加剧，毛利率下滑；5：新产品拓展不及预期；6：以色列政治局势风险。