事件

    公司于7 月14 日晚发布公告，拟向深圳市创新投资集团有限公司、深创投制造业转型升级新材料基金、西藏中新睿银投资管理有限公司、广东融创岭岳智能制造与信息技术产业股权投资基金、金石制造业转型升级新材料基金发行股份，募集资金9.1 亿元，全部补充流动资金。发行价格15.57 元/股，不低于定价基准日前20 个交易日均价的80%，锁定期18 个月。

    简评

    引进战投再加码，成长提速进行时

    公司此次引进战投主要为深创投集团、深创投转型升级基金、TCL科技旗下的中新融创及其管理的融创岭岳基金和中新融创全资子公司中新睿银、金石转型升级基金及其管理人金石投资。深创投集团、深创投转型升级基金可为公司主营业务发展、产业链延伸提供优质的并购资源支持；在公司治理、研发、企业合并、收购、重组等多方面提供建议和咨询；协助战略培育和孵化产业链上下游的相关项目。TCL 旗下华星光电具有公司所在行业或相关行业较强的重要战略性资源，在产品开发、市场销售、管理等方面与公司具有较高的协同效应。金石投资与金石转型升级基金可以为公司协调与潜在相关产业方的对接和合作，挖掘优质客户资源，进一步开拓国际、国内市场；调动各方优质产业资源，升级改造发行人供应链，优化发行人供应链结构，有效降低采购成本；利用自身资源，为发行人提供新产品研发相关的资讯信息，协助发行人内生或外延的方式拓展新产品。公司此前定增已经引进芯动能、鼎锋长江等战投，此次进一步引进战投将对公司未来业务拓展起到更为积极的作用。

    布局漳州古雷港经济开发区，进一步打开成长空间濮阳总面积4188 平方公里，常住人口361 万，GDP 1654 亿元，人均GDP 45648 元；漳州总面积1.26 万平方公里，常住人口510万，GDP 3948 亿元，人均GDP 77102 元。具体到古雷港开发区，其在2003 年成立，随后于2006 年获省级开发区资质；2010 年发改委将古雷确认为台湾石化产业园区，并赋于台商投资项目核准特殊政策；2014 年古雷石化基地被列为全国七大石化基地之一，在中国石油和化学工业联合会公布的2019 年中国化工园区潜力10 强名单中位列第一。公司生产及研发此前主要集中在河南濮阳，一定程度上限制了公司的发展，布局古雷港开发区将突破此前的地域天花板，进一步打开成长空间。

    1000 吨电子化学品逐步放量，中间体业务料将持续高增长公司1000 吨电子化学品项目19 年上半年完工投产，预计在2019-2021 年内逐步放量。公司2017 年OLED 材料出货量25 吨，此次投产的1000 吨电子化学品中包括中间体类产能有机膦类35 吨，芴类15 吨，咔唑类10 吨，降冰片烯类15 吨，噻吩类5 吨，将大幅扩充公司中间体类产品产能，增厚公司业绩。据我们估算，2022 年全球OLED 终端材料市场空间将达到211 亿元，2018-2021 年复合增长率15%；我国OLED 终端材料2022 年市场空间将达到66 亿元，2018-2022 年均复合增长率为113%。公司产能扩充进度与国内OLED 投产进度相契合，将大幅受益。

    顺酐酸酐衍生物持续扩产放量，传统业务稳定增长公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头，总产能约30000-40000 吨。2020 年1 月公司完成并购山东清洋，进一步扩大了顺酐酸酐衍生物的市场份额。此外，公司3000 吨氢化双酚A 项目此前预计也将于2020 年底投产。公司传统业务板块未来仍将保持可观的增速。

    预计公司2020、2021 年归母净利分别为1.89、2.39 亿元，对应PE 30、24 倍，维持买入评级。

    风险分析：OLED 发展不及预期风险、原油价格大幅波动风险、产品及客户拓展不及预期风险、安全生产风险等。