投资要点：

    公司发布2020 向特定对象发行股票预案等公告：公司拟向深创投集团、深创投转型升级基金、中新睿银、融创岭岳基金和金石转型升级基金5 名特定对象，以15.57 元/股的价格发行股票募集资金不超过9.1 亿元，上述对象拟分别认购0.35、3.15、1.6、1.0、3.0亿元。募集资金扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。同时上述特定对象作为战略投资者，公司将与其签署《战略合作协议》。

    引入产业基金及下游龙头企业等重量级战略投资者，公司长期成长值得期待。公司此次引入5 名战略投资者股东背景实力雄厚，或是国家、地方政府引导的产业投资机构或是终端应用龙头企业。其中，深创投集团背靠深圳市政府。深创投转型升级基金和金石转型升级基金则是国家制造业转型升级基金的特定投资载体。实力雄厚、投资经验丰富的创投机构的引入，有利于公司有机光电材料中间体、电子化学品等新材料业务的发展，丰富公司项目资源、增强公司资本运作能力，为公司的长期发展提供保障。中新睿银与融创岭岳基金，最终大股东均是TCL 科技，TCL 科技旗下华星光电系全球领先的显示面板供应商。公司作为国内有机光电材料供应商，与其合作预计将给公司带来领先的国内国外市场、渠道、品牌等战略性资源，促进公司市场开拓，协同效应明显，公司长期成长值得期待。

    福建基地等多个新项目有望陆续落地，持续发展有保障。公司长期发展来看，新规划项目有望持续落地。2020 年1 月公司发布公告，拟在福建漳州古雷经济开发区投资10 亿元，建设顺酐酸酐衍生物及电子化学品及研发中心项目。2020 年4 月公司公告，拟投资2.3亿元在濮阳建设年产2 万吨功能材料中间体生产线及配套设施项目。公司围绕主业，持续做大做强，此次募集资金的到位也将使得公司待建项目获得充足的资金支持，项目有望加快落地，保障公司未来持续发展。

    同行业收购完成、定增项目进入收获期，光电功能中间体受益OLED 大趋势。公司顺酐酸酐衍生物年产能3 万吨，产品销量保持在10%左右稳定增长，产品供不应求问题显现。2019年12 月公司以7000 万元现金收购山东清洋新材料有限公司，快速获取10000 吨/年甲基四氢苯酐和5000 吨/年甲基六氢苯酐产能，公司产能瓶颈得到解决，行业领先地位得以巩固。公司定增项目“1000 吨电子化学品项目”已于2019 年3 月31 日建设完成，“3000吨氢化双酚A 项目””预计2020 年底投产。高附加值的电子化学品和氢化双酚A 将进一步增强公司盈利能力。受益于柔性显示大趋势，未来OLED 渗透率有望快速提升，将进一步带动发光材料市场增长，公司将持续受益。

    投资建议：维持“增持”评级，维持盈利预测，预计2020-22 年归母净利润1.86、2.39、3.17 亿元，EPS 0.72、0.93、1.23 元，PE 31X、24X、18X。

    风险提示：产品价格持续下跌，OLED 行业发展不及预期，新产品市场开拓不及预期。