投资要点

    　　事件：濮阳惠成发布2022 年半年度业绩预告，预计归母净利润1.87-2.20亿元，同比增长70%-100%；扣非归母净利润1.76-2.11 亿元，同比增长64%-96%。2022Q2 单季度归母净利润预计为1.03-1.37 亿元，同比增长64%-116%，环比增长23%-63%。

    　　酸酐下游配网建设、风电高景气，受益原料顺酐价格回落。需求端，顺酐酸酐衍生物下游应用于电气设备绝缘材料、复合材料、涂料、电子元器件封装材料等领域，其中清洁能源及电网智能化改造，带动配套电网及绝缘材料旺盛需求；风电叶片大型化成为趋势，拉挤成型可满足大梁标准化制造，以甲基四氢苯酐为代表的酸酐类热固化剂开始加速渗透。成本端，酸酐主要原材料顺酐的价格回落带来公司产品价差扩大，根据隆众化工，顺酐价格已由2021 年12 月高点的1.7 万元/吨回落至当前的1.0 万元/吨。

    　　投资建议：公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头企业，受益于我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、全国风电能源推广、新型复合材料的广泛应用，下游需求持续增长。OLED 功能中间体业务，公司在化学合成、纯化等方面建立了竞争优势，受益于OLED 显示的持续渗透。2022年中报预告超预期，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024 年EPS 分别为1.34 、1.69 、2.21 元， 对应2022 年7 月5 日收盘价， PE 分别为18.2/14.5/11.1X，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：公司项目建设慢于预期的风险；原材料价格波动的风险；下游应用需求不及预期的风险。