公司发布2026 年一季报，2026 年一季度实现营业收入8.11 亿元，同比大幅增长17.80%；实现归母净利润0.53 亿元，同比增长155.24%。

    　　事件评论

    　　项目稳步推进，产销大幅增长，盈利能力显著提升。2026 年Q1，公司产建稳步推进，天然气产量同比增长 38%；叠加外购气量同比增长13%影响，公司天然气销售量同比增长30%。在销售气量增长的推动下，公司 2026 年Q1 营业收入同比增长 18%。另外，随着地质研究深入认识、工程方案持续优化、开采技术日趋成熟，开采成本也呈现出下降趋势。2026 年Q1，公司毛利率和净利率分别达到19.99%和10.38%，同比分别增加3.74pct和4.49pct。另一方面，26Q1 公司产生信用减值0.1 亿，或因应收账款短期增加，但后续存在冲回可能；同时3 月公司完成转债的赎回，后续财务费用压力减轻。总体而言，量增叠加降本，2026 年Q1 实现业绩0.53 亿元，同比增长155.24%。

    　　收购中海沃邦少数股权，强化核心资产控制权，盈利有望持续增厚。公司于2026 年3 月19 日晚上公告，拟以现金方式收购控股子公司中海沃邦少数股权11.29%，合计交易对价4.28 亿元。本次交易完成后，公司对中海沃邦的持股比例将由67.5%提升至78.79%，中海沃邦是公司核心盈利载体，贡献公司绝大部分利润。本次收购一方面可减少少数股东权益分流，另外随着石楼西区块产能未来持续爬坡，公司盈利增厚效应将逐步显现。且本次收购资金依托公司大幅改善的经营现金流支付，无需大额外部融资。

    　　地缘冲击下，气价存在巨大弹性。当前全球地缘冲突持续发酵，卡塔尔、阿联酋合计占全球LNG 供应近20%，霍尔木兹海峡封锁导致上游气源与出口终端停产。3 月18-19 日，全球最大液化基地拉斯拉凡遭袭，两条生产线受损，影响供应1280 万吨，修复需3-5 年，造成永久性损失。2026 年3 月以来，气价高位回落呈"脉冲式"特征，但非供需缓和。3-4月淡季、库存与在途船货构成缓冲，气价暂稳。5 月在途船货耗尽后欧洲补库启动；6-8月欧亚补库叠加夏季用电高峰，货源竞争加剧，气价或迎主升浪。参考2022 年，公司售价从2021 年1.89 元/方提升至2.85 元/方，弹性巨大。

    　　行业红利与自身成长形成共振。首华燃气作为国内稀缺的煤层气自主开采标的，自产气源成本随着规模化效应及技术进步而下降，同时充分受益于天然气价格高景气，量价齐升叠加降本逻辑持续兑现。另外，国内煤层气开发政策持续支持，管网互联互通推进，公司气源可通过西气东输干线辐射全国，下游需求保障充足，行业红利与自身成长形成共振。

    　　预计公司2026-2028 年EPS 分别为1.42 元、2.36 元和3.35 元。对应2026 年4 月23日收盘价的PE 分别为14.91X、9.01X 和6.34X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国际油气价格大幅波动；

    　　2、项目投产进度不及预期。