本报告导读：

    国内唯一兼具树脂和层析介质吸附分离材料、设备及系统供应商。伴随生物医药景气上行，盐湖提锂订单持续释放，产品技术不断升级，有望实现业绩长期高速增长。

    投资要点：

    首次覆盖，给 予“增持”评级。公司从层析介质到吸附树脂，从材料到完整解决方案，打造国内最强的全覆盖吸附分离平台企业。生物医药行业蓬勃发展，拉动配套层析介质需求；盐湖提锂订单持续快速释放， 提供业绩弹性。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.50/2.23/2.74 元，增速分别为63%/49%/23%，目标价为120 元。

    生物医药市场蓬勃发展，层析介质等配套耗材国产替代需求旺。生物医药市场需求大增，FDA 新药批准数量增长。层析介质作为生物医药分离纯化最佳材料，2024 年全球市场规模将达到29.94 亿美元。微载体提供细胞培养新方式，2021 至2027 年,市场规模预计从17 亿美元增长至29 亿美元，CAGR 为10.7%。公司生命科学板块已形成多品系、梯次有序发展格局，建成年产20000L/年生命科学软胶产品生产设施，层析介质Seplife G50SF、微载体产品LX-MC-dex1 等实现国产突破，部分产品实现量产并稳定商业化销售。

    吸附分离树脂市场稳定增长，盐湖提锂进入收获期，业绩高弹性。

    2020-2026 年，全球离子交换吸附树脂市场规模预计从33.9 亿增至50.5 亿美元，市场稳定增长中。公司盐湖提锂业务凭借材料、设备及方案的综合优势获得多项主流订单，与亿纬锂能、西藏国能矿业、盐湖比亚迪等优质公司广泛合作，进入收获期，弹性大。

    催化剂：全球生物药市场快速发展，配套辅材国产替代需求强。

    风险提示：项目进度不及预期，需求不及预期。