事件:

    10 月24 日，公司发布2022 年三季报：2022 年前三季度，公司实现营业收入11.77 亿元，同比+32.15%；实现归母净利润3.14 亿元，同比+31.97%；加权平均净资产收益率为13.99%，同比增加1.24 个百分点。

    销售毛利率42.86%，同比减少3.34 个百分点；销售净利率26.38%，同比增加0.04 个百分点。

    其中，2022 年Q3 实现营收4.24 亿元，同比+26.58%，环比+0.81%；实现归母净利润1.16 亿元，同比+33.01%，环比-0.59%；平均净资产收益率为5.04%，同比增加1.06 个百分点。销售毛利率42.20%，同比减少3.10 个百分点，环比减少0.92 个百分点；销售净利率27.28%，同比增加1.48 个百分点，环比减少0.29 个百分点。

    投资要点:

    现有产能效益释放明显，三季度业绩同比高增2022 年第三季度，公司实现营收4.24 亿元，同比+26.58%，环比+0.81%；实现归母净利润1.16 亿元，同比+33.01%，环比-0.59%。

    公司业绩同比大幅提升，主要受益于盐湖提锂、金属提取、生物医药、水处理等各板块高速发展，公司现有5 万吨/年吸附树脂及2 万升/年软胶产能开工逐步提升，效益释放明显；同时，受益于汇兑收益增加，公司第三季度财务费用为-0.30 亿元，较去年同期减少0.29 亿元。毛利率方面，公司Q3 销售毛利率达42.20%，同比减少3.10 个百分点，环比减少0.92 个百分点，主要由于原料价格提升所致。

    2022Q3，公司经营活动现金流入净额为1.91 亿元，同比增加416.92%，主要由于报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。期间费用方面，2022Q3 公司销售/管理/财务费用率分别3.70%/12.63%/-7.02%，同比+1.81/-0.75/-6.93pct，环比-0.63/-2.89/-0.98 pct，期间费用控制较好。

    盐湖提锂订单有序推进，项目收入确认在即

    2021 年下半年以来，公司作为全球领先的盐湖提锂技术提供商，紧抓住行业机遇，陆续签订多个盐湖卤水提锂产业化订单，合同总金额达到15.78 亿元，其中包括锦泰二期、五矿二期改造、西藏城投国能矿业、亿纬锂能金海锂业、西藏珠峰、金昆仑锂业等多个大型盐湖提锂工业化项目。截至目前，五矿4000t/a 项目年内已经完成交付和验收；亿纬锂能子公司金昆仑锂业5000t/a 项目已完成交付，正在调试运行阶段；亿纬锂能金海锂业10000t/a 项目正在按照合同执行，力争年内完成交付；西藏珠峰25000t/a 项目一期设备完成发货；锦泰二期4000t/a 项目已开始启动生产。同时，公司还与亿纬锂能、天铁股份、智慧农业签订战略合作协议，与PepinNini、ANSON 等公司等签署《合作备忘录》，在班戈错盐湖、结则茶卡盐湖及海外多个中试项目持续推进。项目收入上，各项目回款稳定，截至三季度末，公司合同负债达9.30 亿元，较2021 年末增加5.37 亿元，随着目前在手项目陆续达到收入确认条件，公司业绩将迎来大幅提升。

    50000L 软胶产能即将达产，基本仓业务多核驱动除盐湖提锂外，公司金属资源、生命科学、水处理等各项基本仓业务高速发展。其中，生命科学领域，现有软胶产能及固相合成载体车间效益逐步释放，同时公司新建年产50000L 层析介质生产车间已完成土建，预计2022 年底建成投产，新产能建成后，可实现单批次产量2000L，满足部分客户对填料单批次使用量的需求，为后续客户产业化订单做准备。水处理领域，公司高端饮用水树脂近年销量增长迅速，同时超纯水均粒树脂实现突破，其中面板领域公司与京东方、华星光电等实现商业化订单，订单规模千万级别，芯片领域已经在部分芯片厂商实现商业化应用，订单规模百万级别。随着各项业务持续拓 张，将有效驱动公司业绩高速增长。

    盈利预测和投资评级 综合考虑公司项目确认情况，我们对公司业绩进行适当下调，预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为5.08、7.54、9.97 亿元，EPS 为1.52、2.25、2.98 元/股，对应PE为50、34、26 倍，维持“买入”评级。

    风险提示 新能源车产销量不及预期；高镍三元需求不及预期；项目建设进度不及预期；原材料价格波动风险；同行业竞争加剧风险。