投资要点

    事件： 蓝晓科技公布2023年半年度报告，2023H1 公司实现营收10.07 亿元，同比增长33.80%；实现归母净利润3.46 亿元，同比增长75.26%；实现扣非归母净利润3.37 亿元，同比下降76.52%。单季度来看，2023Q2 公司实现营收5.07 亿元，同比增长20.32%，环比增长1.16%；实现归母净利润2.12 亿元，同比增长81.44%，环比增长58.45%；实现扣非归母净利润2.08 亿元，同比增长83.67%，环比增长61.06%。

    维持“增持”的投资评级。2023H1，公司主营业务板块保持稳健发展态势，吸附材料中生命科学、水处理与超纯化、节能环保等板块均保持较快增速。具体来看，生命科学业务领域，下游 GLP-1 多肽类药物销量大幅增长，带动固相合成载体销售，同时软胶、硬胶等产品销量增加，板块保持较高增速；水处理与超纯化领域凭借有竞争力的产品品系，市场渗透率进一步提升；节能环保领域，废水、废气处理及 CO2 捕捉吸附材料销售呈现增长趋势。总体来看，高毛利业务板块在总收入中的占比增加，带动公司整体盈利能力提升：2023H1公司综合毛利率为47.9%，同比增长4.7pcts。

    蓝晓科技主营业务为吸附分离材料以及围绕该材料形成的配套系统装置和吸附分离技术，是国内领先的“材料+设备”的综合解决方案供应商，公司产品覆盖树脂、固相合成载体、色谱填料、层析介质等多个系列，广泛应用于盐湖提锂、生命科学、水处理与超纯水等领域，已经逐步成长为综合发展的平台型高技术公司。高陵蓝晓与蒲城蓝晓两大新材料产业园投产后公司已经具备50000 吨/年的吸附分离材料产能与70000L/年的层析介质产能，随着金属资源、生命科学、水处理等领域的下游客户开拓，新产能正加速放量中。随着公司持续进行新产品开发及客户开拓，未来发展潜力充足。我们维持公司2023-2025 年的eps 预测分别为1.58、1.97、2.34 元，维持“增持”的投资评级。

    风险提示: 市场竞争加剧风险，产品开发及投产不及预期风险，客户开拓不及预期风险。