事件:
2023 年8 月29 日，蓝晓科技发布2023 年中报：2023 年上半年公司实现营业收入10.07 亿元，同比增加33.80%；实现归属于上市公司股东的净利润3.46 亿元，同比增加75.26%；加权平均净资产收益率为11.66%，同比增长2.69 个百分点。销售毛利率47.91%，同比增加4.68 个百分点；销售净利率34.59%，同比增加8.72 个百分点。
其中，2023 年Q2 实现营收5.07 亿元，同比+20.32%，环比+1.16%；实现归母净利润2.12 亿元，同比+81.44%，环比+58.45%；ROE 为7.16%，同比增加1.84 个百分点，环比增加2.37 个百分点。销售毛利率48.17%，同比增加5.05 个百分点，环比增加0.52 个百分点；销售净利率42.04%，同比增加14.47 个百分点，环比增加14.98 个百分点。
投资要点:
多领域快速发展，公司2023H1 业绩同环比提升2023 年上半年公司实现营业收入10.07 亿元，同比增长33.80%，环比减少13.69%；实现归母净利润3.46 亿元，同比增长75.26%，环比增长1.74%。2023 年上半年，公司盈利同环比提升，主要由于吸附材料中生命科学、水处理与超纯化、节能环保等板块保持较快增速。其中生命科学业务，下游 GLP-1 多肽类药物销量大幅增长，带动固相合成载体销售，同时软胶、硬胶等产品销量增加，板块保持较高增速；水处理与超纯化领域凭借有竞争力的产品品系，市场渗透率进一步提升；节能环保领域，废水、废气处理及 CO2 捕捉吸附材料销售呈现增长趋势。总体来看，高毛利业务板块在总收入中的占比增加，带动公司整体盈利能力提升。
期间费用方面， 2023H1 公司销售/ 管理/ 财务费用率分别为3.21%/10.81%/-4.12%，同比+0.05/-3.51/-1.03pct，财务费用减少主要由于汇兑收益增加所致。2023H1，公司经营活动产生的现金流量净额达1.82 亿元，同比减少37.46%，主要为报告期内部分订单尚未交付及缴纳的税款增加所致。
二季度盈利环比大幅增长，看好下半年业绩持续提升2023 年二季度，公司实现归母净利润2.12 亿元，同比+0.95 亿元， 环比+0.78 亿元；其中实现毛利润2.44 亿元，环比+0.05 亿元；财务费用为-0.45 亿元，环比减少0.49 亿元；所得税为0.03 亿元，环比减少0.19 亿元。其中，财务费用环比减少主要由于汇兑收益增加所致。期间费用率方面，2023Q2 年公司销售/管理/财务费用率分别为2.98%/10.57%/-8.89%，同比-1.34/-4.94/-2.85pct，环比-0.45/-0.48/-9.59pct。展望下半年，随着公司生命科学、水处理等业务的快速发展，以及盐湖提锂项目的有序交付，看好业绩持续增长。
固相合成载体、软硬胶引领生命科学成长，水处理有望持续高增2023 年上半年，公司生科板块材料销售收入2.14 亿元，同比增长40%，延续良好增长趋势。其中，公司凭借seplife 2-CTC 固相合成载体和sieber 树脂已成为多肽领域的主要供应商，受益于全球范围内GLP-1 类多肽药物销售大幅增加，公司固相合成载体业务有望高速成长；同时，公司软硬胶不同应用阶段的客户数量和项目数量稳步增加，多个客户项目完成IND 申报，protein A 产品获得商业化订单，实现商业化生产。水处理领域，高端饮用水市场具有刚性特点，市场空间大，经过几年努力，公司已经与头部客户形成长单合同，市占率有望持续上行；同时，依托喷射法均粒技术，超纯水树脂实现了标志性突破，在面板领域持续深入推动京东方、华星光电等体系的国产化业务，半导体领域持续与多家芯片企业达成树脂国产化意向，相关业务稳步推动，实质订单量稳步增加。生命科学业务和水处理相关业务的快速发展有望驱动公司中长期成长。
盐湖提锂稳步推进，其他金属资源链条持续拓展2021 年以来，公司签订多个大型盐湖提锂工业化项目，截至目前，五矿盐湖二期改造、锦泰锂业二期等项目已顺利完成交付验收，金昆仑锂业、亿纬锂能金海锂业项目已完成安装，西藏城投结则茶卡项目已获得环评审批正全力进行设备采购及生产。2023 年以来，公司继续领跑市场，获取多个大型产业化项目订单，包括国投罗钾5000 吨提锂项目系统装置、阿根廷哈纳克3000 吨提锂整线、麻米措吸附剂订单、国投罗钾提锂吸附剂订单等。同时，公司围绕新能源金属领域持续进行业务拓展，其中红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒领域已签订多个工业化项目，未来存在广阔潜在市场空间。
盈利预测和投资评级 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.27、10.95、14.71 亿元，对应PE 分别37、28、21 倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。
风险提示 政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。