我们长期坚定看好公司在吸附分离领域的持续拓展，中短期看好公司盐湖提锂大项目业绩贡献的持续确认，以及生命科学板块业绩的高速增长。维持公司2023-2025 年归母净利润预测为8.17/10.85/12.79 亿元，考虑到资本公积金转增股本，调整目标价至73 元，维持“买入”评级。

    　　“基本仓”业务底盘稳健，平台企业持续发力。2023H1 公司实现营收10.07 亿元，同比+34%，扣除盐湖提锂系统装置实现营收9.15 亿元，同比+29%；公司实现归母净利润3.46 亿元，同比+75.26%，Q2 实现归母净利润2.12 亿元，同比+81.44%，环比+58.21%。基本仓业务中，吸附材料实现营收7.33 亿元，占比80%，分应用场景来看，公司生命科学、水处理与超纯化、节能环保营收同比分别+40%/40%/33%，贡献主要营收增长；金属资源、食品加工营收同比分别-18%/-13%，同比略有下滑。公司依托吸附材料为核心，打造平台化企业，有效抵御了下游业务波动对经营的影响。

    　　金属资源板块订单充裕。据公司公告，2023 年以来，公司在盐湖提锂板块继续领跑市场，签订多个大型产业化项目订单，包括国投罗钾5000 吨提锂项目系统装置、阿根廷哈纳克3000 吨提锂整线、麻米措及国投罗钾吸附剂订单。截至目前，公司合计在手的盐湖提锂产业化项目共12 个，其中已成功投产运营项目5个。公司积极拓展盐湖提锂技术的海外推广，凭借丰富的产业化经验，已逐步在海外客户中树立“DLE Leader”的品牌形象。我们持续看好公司在盐湖提锂项目上国内外的订单获取及产业化落地。此外公司在钴、镍、钒等金属资源提取板块或持续破局，巩固在金属资源提取的行业地位。

    　　水板块营收维持高增，节能环保异军突起。公司水处理与超纯化板块自2019 年以来营收保持持续的高增长：高端饮用水领域，公司依托产品高性价比，实现了存量市场的持续替代，市占率逐步提升；超纯水领域，公司依托喷射法均粒技术持续推进电子级超纯水的国产化替代，据公司公告，目前面板领域客户包括京东方及华星光电等，半导体领域也与多家芯片企业达成了国产化替代意向，我们预计公司在水板块的营收仍将保持持续增长势头。节能环保板块，公司在CO2 捕捉、VOCs 治理成套技术、工业污水治理相关吸附材料销售趋势良好，带动板块营收稳步增长。

    　　医药板块营收高增可期。据公司公告，公司在生命科学板块多产品进展顺利：

    　　不同应用阶段的客户数量及项目数量稳步增加，多个客户项目完成IND 申报，protein A 产品获得商业化订单，实现商业化生产；公司凭借seplife 2-CTC 固相合成树脂和sieber 树脂成为多肽领域的主要供应商，受益于全球范围内GLP-1类堕胎药物销售大幅增加，公司相关产品发货量显著提升。目前公司拥有7 万升/年生科树脂及100 吨/年固相合成载体产能，产品供应充裕，有望充分受益于医药板块客户数量及终端需求的放量。

    　　风险因素：公司下游应用市场渗透速度不及预期；核心技术流失风险；国际环境持续恶化。

    　　盈利预测、估值与评级：我们长期坚定看好公司在吸附分离领域的持续拓展，中短期看好公司盐湖提锂大项目业绩贡献的持续确认，以及生命科学板块营收的高速增长。维持公司2023-2025 年归母净利润预测为8.17/10.85/12.79 亿元，考虑到资本公积金转增股本，调整目标价至73 元（原目标价为110 元，参考公司上市以来历史PE±1 倍标准差在39-77 倍之间，给予公司2023 年45xPE），维持“买入”评级。