事项：

    　　公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收15.77 亿元，同比+33.91%；实现归母净利润5.18 亿元，同比+65.21%。

    　　评论：

    　　单季度财务数据来看，公司23Q3 实现营收5.69 亿元，同比+34.10%，环比+12.3%；实现归母净利润1.72 亿元，同比+48.15%，环比-18.83pct。Q3 单季度毛利率49.42%，同比+7.22pct，环比+1.25pct，22Q3-23Q3 稳步攀升，延续高毛利业务占比增长的趋势。Q3 单季度净利率30.33%，同比+3.05pct，环比-11.71pct，环比下行主要来自于财务费用的增加。

    　　基本仓业务稳步增长。业务拆分来看，参考公司23 年盐湖提锂项目建设规划与实际进展，23Q2、Q3 暂未公告盐湖提锂项目确认收入，营收或基本来自于非提锂基本仓业务，收入体量与利润水平稳步增长：生命科学、水处理与超纯化、节能环保为近年来表现更优异的板块。固载方面，作为多肽固相合成载体领域的主要供应商，GLP-1 类多肽药物销售增长推动公司相关产品销售持续提升，部分载体品种已成为市场重要品种。目前公司已针对固相合成载体车间进行高效扩产，在原有30 吨基础上新增产能70 吨，为后续订单增长做好预期准备。

    　　海内外盐湖提锂项目持续推进。盐湖提锂领域，公司自主开发的吸附法DLE卤水直提工艺扩大了全球可利用卤水范围，率先实现DLE 技术在全球各地的产业化应用。截止23H1 公司已完成/在执行12 个盐湖提锂产业化项目，合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6 万吨，合同总额约26 亿元。在建项目中大柴旦盐湖金昆仑锂业、金海锂业项目已完成安装，西藏城投结则茶卡项目于7 月获得环评批复；公司首次与海外业主阿根廷矿企哈纳克签订的商业化提锂整线合同也处于生产制造阶段。

    　　发展思路来看，公司坚持高研发投入，坚守创新驱动理念。23 年前三季度，公司研发费用0.91 亿元，同比+9.98%，营收占比5.75%，高于同行业大部分竞争对手。当前公司拥有超过300 人的研发团队，兼具本土和国际视野，核心技术均为自有知识产权；持续的高研发投入带来丰硕的研发应用转化成果，也是基本仓业务稳步提升的基石。

    　　投资建议：我们看好公司基本仓高附加值板块维持高速增长，但短期盐湖提锂及其他工程项目的收入确认或受到环评批复、锂价波动等因素影响，存在不确定性；我们将此前公司23-25 年归母净利润预期由7.89/9.87/11.92 亿元调整至7.61/10.17/13.53 亿元，对应23-25 年EPS 分别为1.51/2.02/2.69 元/股，对应PE分别为36x、27x、20x。参考公司历史交易PE（TTM）中枢给予2024 年40 倍PE，按照2024 年业绩给予80.8 元/股的目标价，维持“强推”评级。

    　　风险提示：项目建设落后预期；产品验证遭遇瓶颈；下游需求大幅衰减。