本报告导读：

    　　2024 年公司营业收入及归母净利润同比均实现稳定增长，得益于材料销售收入的持续稳定增长，弥补了提锂项目收入下滑。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。2024年公司营业收入及归母净利润同比均实现稳定增长，得益于材料销售收入的持续稳定增长，弥补了提锂项目收入下滑。2025 年一季度公司归母净利润继续维持正增长。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为10.28、12.61 和14.95 亿元，对应EPS 分别为2.02、2.48、2.94 元，参考可比公司估值，给予2025 年26X PE，维持目标价52.52 元，维持“增持”评级。

    　　2024 年及2025 年一季度公司净利润实现稳定增长。2024 年公司实现总营业收入25.54 亿元，同比增长2.62%；实现归母净利润7.87亿元，同比增长9.79%。2025Q1 公司实现总营业收入5.77 亿元，同比减少8.58%，实现归母净利润1.93 亿元，同比增长14.18%。

    　　金属资源板块及生命科学板块营业收入实现快速增长。2024 年，金属资源板块吸附材料销售收入为2.56 亿元，同比增长30%。其中，金属镓、铀的价格相对于2023 年均有上涨；生命科学板块吸附材料销售收入5.68 亿元，同比增长28%。受益于GLP-1 多肽类药物需求，公司固相合成载体业务呈现出快速增长态势；水处理与超纯化吸附材料实现销售收入6.88 亿元，同比增长34%；化工与催化吸附分离材料实现销售收入2.02 亿元，同比上升42%；节能环保类吸附分类材料实现销售收入1.81 亿元，基本持平。

    　　西藏提锂项目加速进行。西藏结则茶卡3300 吨氢氧化锂产线在建项目经现场试验、调试等，有望建成西藏地区首个达标运行的工业化盐湖提锂项目，后续6700 吨产线在条件允许的情况下，将有望加快建设。

    　　风险提示：项目建设进度不及预期，产品需求不及预期。