事件：2023 年10 月27 日公司发布三季报，前三季度实现营业收入6.01亿元，同比+ 54.08%；实现归母净利0.66 亿元，同比+233.62%；扣非后净利润0.52 亿元，同比+456.38%。单三季度看，实现营业收入2.71 亿元，同比+49.60%；实现归母净利0.31 亿元，同比+62.24%；扣非后净利润0.29 亿元，同比+157.73%。

    　　发力充电模块，业绩高增。新能源汽车存量规模不断攀升带动消费者充电需求日益增长，充电桩及上游核心部件迎来成长蜜月期。公司深耕电力电子行业多年，从智能电网横向延伸至充电桩，目前充电模块产品系列涵盖20/30/40KW 功率段，性能获得下游客户高度认可。首创LLC 技术彰显研发实力，在保障产品性能的同时有效提升了器件的利用率，大幅降低了原材料的耗用量。此外公司积极实施上游器件国产替代以及产线自动化，进一步降低了生产成本，致力于打造高性价比产品。从单三季度看，公司营收2.71 亿元，环比+28.18%；归母净利0.31亿元，环比+51.66%；毛利率32.46%，环比增加1pct。整体看，随着行业高景气延续，模块持续放量带来的规模效应、产品持续迭代带来的定价能力提升、原材料国产化及产线自动化降本，公司业绩有望继续保持强劲增长。

    　　产能扩张，业绩有望兑现。公司紧密把握行业趋势，利用自身优势快速抢占市场份额，目前正有序推进多个产能扩建项目，为业绩增长奠定坚实基础：1）计划定增不超过6.2 亿元，融入资金全部用于高功率充电模块产业化建设项目及补流。2）与石家庄高新区管理委员会签署协议，拟研制高功率充电模块、电力电源、车载电源等系列产品，项目总投资5.2 亿元。3）快速推进西安多功能军工电源产业化项目，预计下半年完成土建工程施工及主要设备采购。

    　　股权激励凝聚人心，未来可期。激励计划首次授予对象为核心管理及技术骨干105 人，限制性股票总量不超过105.82 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.61%。其中，首次授予限制性股票84.66 万股，约占本激励计划拟授出权益总数的80%，剩下预留部分占比20%。此举有利于吸引人才，强化员工信心，为公司长期稳定发展注入强心针。

    　　投资建议：我们预计2023-2025 年的归母净利润分别为0.94、1.71、2.80亿元，增速分别为112.8%、81.2%、64.1%，2023 年10 月27 日股价对应23-25 年市盈率分别为44、24、15 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，充电桩出海进度不及预期，产能建设不及预期，定增发行不及预期。