预测盈利同比增长102.91%-170.55%

    公司公告2023 年业绩预告：归母净利润0.90-1.20 亿元，同比+102.91%-+170.55%；扣非净利润0.72-1.02 亿元，同比+131.56%-+228.05%。其中，4Q23 归母净利润0.24-0.54 亿元，同比变化-4.0%-+118.2%，环比变化-22.8%-+75.4%；扣非净利润0.20-0.50 亿元，同比变化-6.9%-+129.9%，环比变化-29.8%-+73.3%。公司2023 年业绩预告符合预期。

    关注要点

    我们预计4Q23 收入环比明显增长、毛利率或环比回升。四季度为充电行业传统旺季，我们预计公司充电模块业务出货和收入确认环比增长明显，同时盈利端或受益于降本增效维持环比稳定；特种业务2H23 以来价格企稳，我们预计毛利率有望环比改善、或将带动公司毛利率提升；智能电网业务预计收入增长稳健、盈利端维持40%左右毛利率。

    向前看，我们预计公司2024 年整体业绩维持较高增速，分业务板块来看：

    充电模块业务：1）国内市场：行业层面，受益于中石油、中石化招标以及车企加速布局驱动，我们认为2024 年充电行业有望维持较高景气度；公司层面，公司在23 年已切入星星充电、中石油等大客户配套，我们估计公司23 年市场份额在12-13%左右，预计2024 年公司有望凭成本优势持续扩大市场份额、驱动收入增长；2）海外市场：海外主要受益于欧美等地政策激励，公司目前已切入西门子全球供应链、24年订单放量支撑盈利能力提升。

    智能电网业务：我们预计传统电力操作电源增长稳健，新增电网自动化板块预计24 年收入翻倍、支撑智能电网业务15%左右收入增长，盈利端我们预计维持同比稳定。

    航空航天特种业务：2H23 以来行业价格逐步企稳，我们预计公司新项目2024 年有望逐步放量、驱动收入增长，同时毛利率有望回升到45-50%区间、带动公司整体盈利能力提升。

    盈利预测与估值

    维持2023-2025 年1.07/1.65/2.39 亿元净利润预测不变，维持26.05 元目标价不变，当前股价/目标价分别对应2024/2025 年20.5x/14.2x P/E和27.4x/18.9x P/E，有33.7%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    出海进度不及预期，部分业务回款不及时影响现金流，商誉减值风险。